证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 潘玉蓉

  从11月21日降息后大盘强势走高，到昨日上证综指深幅下跌5.43%，本轮上涨行情波澜壮阔。这波潮起潮落，保险资金做了些什么？

  提到险资，近期安邦保险增持民生和招行，生命人寿举牌佳兆业，似乎充当了上涨加仓的急先锋。但是仅看这两家公司，并不能窥见险资持股的全貌。

  此轮上涨和杀跌，权重最大的银行股功不可没。谁重仓持有银行股？令人不约而同地想到保险资金。8万亿保险资金，以10%比例即8000亿元投向了股市，这笔投资会否被大量配置在银行股身上？

  保险资金和银行股的恩恩怨怨，可向前追溯多年。2008年至2012年，保险行业因为投资不景气而回吐不少利润，银行股无功有过，无疑是要记上重重一笔的。历经多轮换股调仓，银行股始终被保险资金当做强债型品种超配。此次农业银行优先股发行，保险公司也积极询价。

  在保险投资的逻辑中，把握了银行股也就执掌了A股市场之牛耳，在大行情来临之际，无论如何也能分一杯羹。正是这个逻辑，让险资没有本轮行情的踏空之憾。

  牛市扑面而来，保险资金除了兑现往期收益，还做了什么，真的加仓了吗？

  从数据上看，今年前10月，保险资金投资股票和证券投资基金8925.21亿元，占比为10.14%，比9月数字增加超过100亿元，但是剔除同期指数上涨带来险资持股的账面浮盈，加仓迹象并不明显。

  据笔者了解，一些保险公司在此波上涨中已经将近几年的浮亏赚回，今年业绩可高枕无忧。由于险资以追求绝对收益而非高风险收益为目标，因此并无必要追涨，加仓的动力明显不足。按照保险法规定，保险公司的资金运用必须稳健、遵循安全性原则，这为保险投资“以不变应万变”找到了最好的理由。

  牛市中，保险公司偏爱地产并未因为行业拐点而改变。不久前安邦保险举牌万科，生命人寿控股佳兆业，掀起一波地产投资高潮。截至今年三季度，地产板块依然排在保险投资的前五位，且增持迹象明显。第三季度保险资金增持的板块还包括生物医药、计算机、传媒、房地产以及食品饮料。

  降息以来，四家上市保险公司多次涨停或逼近涨停，昨日又几乎全线跌停。尽管如此，保险板块在12月以来的涨幅仍有20%。此轮上涨背后，除了降息、业绩向好等因素造就之外，险资手中持有的银行股和蓝筹股上涨，导致保险公司权益类投资收益增加也是上涨的原因。

  股市急涨，保险资金尚能自持，但8日晚间债市黑天鹅事件，倒是令不少保险公司坐立不安。一位业内人士告诉笔者，保险资金持有的债券占比达到四成，其中部分城投债难免被卷入这场债市整顿当中，这或是昨天保险股下跌的主要推手。