证券时报多媒体数字报

  A股近期剧烈震荡，3091点会否成为年内高点？蓝筹热点切换迅速，投资者如何应对？带着这些疑问，证券时报网财苑社区（cy.stcn.com）采访了英大证券研究所所长李大霄，以下为访谈实录。

  3000点存在短期风险

  财苑网友：为什么你在3000点时提醒风险？

  李大霄：3000点短期有风险，中期反复穿越，长期是地平线。为什么在3000点提醒风险，是因为2000点至3000点涨势过急，投资杠杆过大，乖离率过高，市场结构性风险明显。

  财苑网友：A股近期剧烈震荡，3091点会否成为年内高点？

  李大霄：3000点附近，大盘涨势趋缓。市场技术性调整是原因之一。此外，融资融券额度不够用，监管部门规范两融业务、大盘股发行数量增加等因素也抑制行情快速上涨步伐。目前市场只是处于牛市初期，短期震荡休整有利后期行情发展。

  财苑网友：满仓踏空的投资者在3000点附近该如何操作？

  李大霄：往后的市场会有分化，好股票、蓝筹股继续重心上移，但“黑五类”风险越来越大。“黑五类”指小股票、差股票、题材股、次新股、伪成长股。

  财苑网友：哪些资金推动了此次A股走牛？

  李大霄：第一是合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）和沪港通引进的资金；第二是杠杆资金，估计有8800亿元；第三是保险资金增持、公募、私募基金，还有部分房地产资金；第四是理财产品、余额宝等货币基金的资金转移，储蓄资金入市，近期散户开户数量大幅增加；第五、上市公司回购、高管增持、员工持股计划快速发展。这五类资金入市促成A股估值修复行情。

  财苑网友：为什么近期这么多小盘股远远跑输大盘蓝筹股？

  李大霄：大盘蓝筹等权重股此前严重低估是场外资金积极入市的原因之一，融资融券等杠杆业务在推动估值修复行情中有促进作用。预计随着实体经济融资成本回落，企业经营形势改善，上市公司业绩向好，会有更多的股票受到场外资金的青睐。

  财苑网友：近期以券商为首的蓝筹股的涨势是否也存在矫枉过正的情况呢？

  李大霄：蓝筹股短期快速上涨有融资杠杆的因素，然目前蓝筹股估值水平并不高，券商等金融蓝筹业绩增长空间依然乐观。

  财苑网友：怎么看银行股接下来的走势？

  李大霄：目前，银行股市盈率是5.93倍，市净率是1.06倍，上市银行利润占到全部A股利润总额一半左右，银行股股价仍处于被低估的区间内。受益于存款保险制度和海外机构持续增持等利好，银行股展开估值修复行情，预计其上涨走势仍将延续。

  财苑网友：行情风格会不会转向小盘股？

  李大霄：A股的小股票比大股票要贵很多，次新股要比老股贵很多，垃圾股要比蓝筹股贵很多，成长股比价值股贵太多，是前20年的投资逻辑，这在前20年是习以为常的现象。在往后的市场中，随着国际化、市场化、双向交易的完善、注册制的推进、退市机制的实施，这五类股票面临风险。

  财苑网友：看好哪些板块的机会？

  李大霄：大类资产配置方面：从2015年资产配置吸引力来讲，股票大于债券和现金。股票类资产投资吸引力比较排序依次为：封闭式基金、上证50ETF、沪深300ETF、A股低估值蓝筹股。行业配置方面，建议关注：金融、地产、基建、高铁、电力。 （黄剑波 整理）

  （更多内容请访问http://cy.stcn.com）