证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杨庆婉 游芸芸

  随着股市加杠杆的情况越来越普遍，融资融券潜藏的风险得到前所未有的关注。证券时报记者从官方权威人士处获悉，监管层将于下周启动为期两周的检查，这一次重点关注券商两融的杆杠率和质押率。

  下周启动两融检查

  股市行情涨跌本为常事，但通过融资融券加杠杠就像拿着“放大镜”，收益能放大，损失也会放大。

  “下周，监管层开始对券商两融进行检查，检查将持续两周。”一位官方权威人士称。

  该消息得到了华南某券商信用交易部总经理的证实，他表示：“不清楚监管层此次检查是例行检查，还是专项检查，也有可能是抽查，暂未接到具体的通知。”

  这是否能理解为监管层在警示风险？是否意味着目前的杠杆率过高？

  申银万国研究所表示，目前的杆杠率在合理范围之内。第一，融资融券余额市值比为2.5%，跟国际水平(3%)相当，在合理的范围之内；融资融券交易占比18%，低于国际20%~25%的水平，不存在两融加速暴跌的问题。

  第二，证券公司净资产为8000亿元，当前加杠杆的业务仅有股权质押融资(3000亿元)、两融(1万亿元)、传统自营(包括直投、股票、债券5000亿元)，券商有效杠杆2.5倍还是很低的水平。

  第三，证券公司增加杠杆总体需求不足，而不是供给不足，证监会放开收益凭证、短期公司债等债务融资工具，券商离合理的5~6倍的杠杆还很远。

  两融风险点暴露

  虽然按照目前两融合规的操作方式，风险尚在可控范围内，但投资者参与两融的需求和迫切程度更高了，已有券商出现了不合规操作。

  据了解，个别券商为投资者提供融资杠杆比例达1:3，即允许100万市值融资300万元，正常情况的杠杆比例是1：1，此种极端情况不排除是个别券商的违规操作。

  去年底，证监会曾对券商两融业务进行过现场检查，主要针对客户提取保证金可用余额的维持担保比例过低、部分信用账户6个月到期后继续展期、低于担保比例且未追加担保物的个股未及时平仓、6个月开户经验缩短等问题。

  上海一家券商两融业务负责人表示，两融业务中的问题将随着规则修改而完善，例如，展期限制。

  但下周的检查和此前的检查不同。“监管层可能更关注各种潜在问题，检查既是对当前市场和业务的一次摸底，亦是对市场风险的一次筛查。”上述华南券商信用交易部总经理表示。

  他表示，“本次检查可能会重点关注两个指标：一是杠杆率，据了解，部分券商的杠杆比例高达1:3；二是券商是否遵从抵押折扣率最高不超过7折的原则，例如，抵押物不打折，按照抵押券全额配资”。

  证券时报记者了解到，一些券商针对大客户开通“绿色通道”，提供融券等多种专属服务，这亦是两融存在争议的风险点之一。