证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 黄婷

  在昨日举行的第十三届中国上市公司治理论坛中，上交所副总经理刘世安表示，科学的市值管理要达成三个目标。

  刘世安表示，一是要通过引导上市公司建立市值管理制度，促进上市公司股东及管理层关心股价；二是在股价偏离内在价值时，鼓励上市公司运用恰当的市值管理手段，引导股价回归内在价值；三是通过市值管理抑制非理性波动，建立长期稳定的回报机制，吸引长期资金入市，完善证券市场基本功能。

  刘世安指出，目前来看，公司治理当前主要存在的问题包括：

  一是上市公司“一股独大”的问题没有得到根本性解决。截至去年底，沪市公司第一大股东平均持股比例为38%，国有控股公司的第一大股东平均持股比例更是达到了42%，以持股25%以上作为控股股东标准，沪市上市公司存在单一控股股东的公司比例为68%，其中，上证50板块和上证180板块存在单一控股股东的比例分别为64%和71%。一股独大的公司治理结构容易引发“一言堂”，制约董事会的功能发挥。特别是国有上市公司的大股东多是中央或地方各级国资管理部门，公司市值与管理层利益无直接关系，容易导致公司管理层对股价漠不关心。

  第二，管理层与股东利益未协同一致，上市公司缺乏市值管理的动力。股权分置改革后，大股东和中小股东的利益不一致问题得到有效改善，但管理层和股东之间的利益冲突问题依然突出。目前，绝大多数掌握公司经营权的管理层由于缺乏市值考核和股权激励，与大股东、中小股东的利益未能有效绑定，市值不是其关注的重点，导致上市公司普遍缺乏市值管理的动力。特别是国有上市公司由于受到现行股权激励政策的限制，这一问题显得尤为突出。数据显示，截至今年5月底，央企和地方国企上市公司分别仅14%和7%的公司推出了股权激励，远低于民营企业平均44%的推行比例。

  第三，上市公司控制权争夺日趋激烈，严重影响公司治理。沪市已发生多起较为典型的控制权争夺。上市公司控制权争夺是把双刃剑，一方面有助于促进市场化的并购重组；另一方面，容易导致公司董事会、股东大会运作陷入僵局甚至混乱，严重威胁公司治理。同时，在市值管理的大背景下，控制权争夺容易成为市场炒作和市值管理的题材。

  刘世安指出，“新国九条”着眼于资本市场发展的实际，从当前公司治理面临的突出问题出发，提出了市值管理概念。在市值管理热的大背景下，市值管理容易同市场其他发展举措交叉滥用。

  刘世安同时表示，市值管理不应被泛化解读。目前市场对市值管理存在严重的泛化理解，容易将市值管理作为一个“概念筐”囊括上市公司所有预期或实际影响股价的实践，甚至将市值管理的简单地理解为拉升股价。要倡导上市公司通过恰当的市值管理手段引导股价合理反映内在价值，同时要坚决遏制借市值管理之名，行市场炒作之实的灰色行为。