证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 汤亚平

  一段时间以来，金融股“一”股独大，集体起舞，而其他板块让广大普通投资者不知所措，形成了一个很明显的“一九现象”。究其原因，在目前金融类股票占较大权重的情况下，由券商股、银行股超预期带动起来的指数上涨，使得大盘看起来更为强劲。

  A股历史上，曾有过“二八现象”的说法，就是说股市中仅有两成的股票在主力资金的推动下表现出色，而其他八成的股票则难有起色。最近一段时间以来，经过融资融券、沪港通实施后，市场又把“二八现象”升级为“一九现象”，即主力资金的视野集中在10%的股票上，另外九成股票乏人关注。数据显示，金融板块成为A股“吸金”大王。昨日金融板块成交金额为531.7亿元，仅次于12月5日的535.9亿元和12月9日的662.3亿元。其中16家券商股在225只金融股中的“吸金”占比约1/3。

  有投资者问：“一九现象”能说是牛市吗？事实上，“一”股上涨是以“九”股的下跌为代价的，并且当“一”股下跌时，许多投资者看成是介入良机，更加速“九”股的“挤出效应”。“一九现象”客观上是对广大中小投资者，尤其是长线投资者权益的损害。

  以国际视野看，上世纪80年代，日本和中国台湾地区也都曾经出现过蓝筹股泡沫。据Thomson Finan－cial的统计数据，日本股市在1986年一度取代美国成为全球最大的股票市场。当时，是一系列因素共同促成了日本和中国台湾股市的急剧上涨：高储蓄率、高杠杆率和有限的投资渠道等，而所有这些因素在今天的中国可以说是一个不缺。

  从国内市场看，早在2003年市场出现“二八现象”之时，基金以及不少市场人士一再以“价值投资”、“理性投资”加以粉饰。可是，2004年4月上证指数从1783点到1376点连续单边下跌11周，跟风买进基金“看中”的“二”股者全部被深套。

  与A股既疯狂又板块撕裂的“一九现象”相对应，因创新试点而引发的洗牌也将导致券商面临苦乐不均的局面。殊不知，符合券商创新试点硬性要求的综合类券商只有中信证券、海通证券等12家，只占100余家综合类券商的一成左右。券商股成了稀缺资源。

  目前市场对“一九现象”还有个更令人担忧的说法：“散户哀叹九死，游资青眼一生”。据了解，随着市场的活跃，不断有配资资金输向资本市场。高杆杠的配资公司实质是一个“一头寻找投资人、一头寻找出资人”的中介机构，其业务特有的高杠杆特点，足以引起券商、机构、股民的高度警惕。配资资金多年来游走在法律灰色地带，目前仍处在“野蛮生长”的状态，更多依赖行业自律，这也引起很大争议。

  现在看来，“一”股单纯看估值已经没有意义了，因为市场很明显地转变成资金推动型的市场。从目前两融余额规模和居民配置股权类资产的热情看，股市上的“一九”原理就是股市“一盈二平七亏”的最好注脚，也就是盈与不盈之比为1∶9。