证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 汤亚平

  2014年只剩下9个交易日，经过一番博弈，对于A股现状及未来可以用四句话来概括：第一句，A股进入牛市成为普遍预期；第二句，大盘仍有冲高动力；第三句，慢牛是市场必然选择；第四句，蓝筹股和成长股的轮动是趋势。

  说牛市是“争”来的一点也不过分。大盘自7月22日启动，上证指数连续拉阳线并于7月28日大涨2.41%，盘中最高涨至2181.50点，创下年内新高。关于牛市是否已经到来的讨论也逐渐升温。有人认为空头市场转为多头市场是必然之势，大盘将迎来有史以来最长的牛市。今年上半年，先后出台了优先股、沪港通、新“国九条”重大政策，形成了发展资本市场的三大政策预期。特别是新“国九条”规划了资本市场发展蓝图，明确了发展目标与时间表。可是，大多数人不以为然，认为政策底不是市场底，市场底部是跌出来的。

  进入9月以来，经济数据持续回落，连机构、专业人士都对牛市不抱希望，但广大投资者对牛市充满渴望，证券账户新开户数逐月增多。真正统一投资者认识的，是中央经济工作会议及央行降息。经济增速回落的时候产生一波牛市并非不正常，而且，中国经济从10%以上的两位数回落到7%左右的中高速增长，将是未来的新常态，但放眼全球，这个增速并不低。从这个角度看，现在启动一轮牛市是完全具备条件的。新常态下，新一轮牛市来了。

  目前仍处于牛市初期，大盘仍有上涨动力。历史经验表明，一国经济能否转型成功，往往取决于社会资源配置效率的高低，以及如何处理好增长、通胀和转型三者之间的关系。目前来看，中高增长、中低通胀已经为经济转型创造了较好的环境。在此背景下，作为经济社会最重要的资源配置场所，金融市场和资本市场的改革可以成为中国经济转型重要的突破口。从这个意义上说，市场上涨的逻辑并未改变，长期继续看好。

  不可否认，自从7月22日2049点启动至本轮行情最高点3091.32点，沪指上涨逾千点。按美国股市年涨幅超过20%算作牛市的说法，A股目前的涨幅早已确认牛市成立。而无论美国股市还是A股历史上的牛市周期，总涨幅都在两倍以上，时间一般持续一年或数年之久。

  应该指出的是，A股要走出有史以来最长的牛市，慢牛是必然的选择。只有摒弃疯牛、抑制快牛，防止指数大起大落，A股牛市才能走得更久更远。美国股市的牛市都是慢而长，每一年涨幅并不大。无论是上世纪90年代的10年牛市，还是最近连续5年的上涨，都是慢牛，年涨幅大部分不超过20%。

  在熊市环境下，由于资金面趋紧，蓝筹股与成长股往往上演“跷跷板现象”。例如，兴起于2013年的战略新兴产业行情，创业板出尽风头，大涨82.73%，让重仓相关板块的基金业绩飙涨，而同期上证综指下跌6.75%、沪深300下跌7.65%，让重仓蓝筹周期股的基金业绩不佳。

  今年以来，基金经理开始逐步加大对蓝筹的配置，截至目前，今年以来，上证综指累计涨幅44.5%，沪深300累计涨幅43.6%，而同期创业板指只上涨25.2%。蓝筹基金赚得盆满钵满。在未来牛市资金宽松的条件下，蓝筹股与新兴成长股板块撕裂的极端现象是延续，还是转换成蓝筹股和成长股的轮动？从过往的牛市经验来看，轮动的概率不小。