证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 黄婷 徐婧婧

  在第五届“上证法治论坛”中，最高人民法院副院长奚晓明在讲话中指出，资本市场正在发生的一系列重大变革，必将对人民法院的审判工作产生重大影响。从司法角度分析，完善资本市场法律制度，当前需要着重解决四方面问题。

  奚晓明指出，一是要完善适应多层次资本市场发展要求的法律框架，解决现行法律制度规范场内交易的多、规范场外交易的少，规范企业金融证券的多、规范资产金融证券的少，投资者适当性管理的形式规范多、对投资者进行实质保护的规范少等问题。

  二是要完善与股票发行注册制改革配套的民事责任制度。股票发行注册制改革是本次《证券法》修法过程中的一个重大问题。目前的研究意见主要为两种方案：

  一种是维持由证监会注册审核，由交易所进行上市审核的模式；一种是由交易所审核上市申请，向证监会注册生效的模式。核准制的立法理念重在预防，防止没有投资价值的证券进入市场；注册制的立法理念是重在惩戒，通过严厉的反欺诈制度达到事后保护投资者的目的。

  奚晓明认为，实行注册制之后，注册审查是以信息披露为中心。如果申报文件的披露信息存在虚假陈述，相关当事人应当承担欺诈发行的法律责任。但现行《证券法》第二十六条的规定较为原则，对虚假陈述行为的责任主体、责任范围、免责抗辩理由等相关规定均不够明确，使得法律规定在操作层面具有很大的困难。人民法院在审理此类案件时，对如何区分保荐机构和承销机构、主承销商与分销商、会计师和律师事务所、资产评估机构的各自责任范围，即他们各自对哪些工作承担责任、如何承担责任以及免责抗辩事由等法律问题，还没有明确的法律依据。由此，在注册制改革的研究中，最为重要的是要强化和细化相关当事人的行为边界，理顺政府与市场的关系。

  三是要完善投资者适当性管理制度，解决目前存在的对相同产品采用不同的监管标准、告知说明义务的衡量标准不明确、未尽适当性义务的赔偿范围和免责抗辩事由不清晰等问题。

  四是要建立多元化的证券纠纷解决机制，切实发挥替代性纠纷解决机制的作用。