证券时报多媒体数字报

  笔者的朋友H先生最近比较郁闷。由于市场二八分化严重，朋友融资买入的几只中小盘股票表现较差，偶尔还来个急速跳水。由于朋友的杠杆较重，一度达到1比5的水平，就在最近的一次急跌中，仓位被资金融出方强行平掉，结果损失惨重。

  在此轮券商银行股暴涨之前，朋友自己根据基本面研究的几只小股票走势还不错，再加上操作风格激进，喜欢运用杠杆，一直都是顺风顺水，收益不错。但经此一役，其利润缩水不少，白忙活了一阵子。

  杠杆这把双刃剑，可以说让人又爱又恨。方向赌对了，能获得超额收益；赌错了，损失也得加倍。据朋友讲，他的杠杆还不是放得最大的，市场里有的人用杠杆套杠杆或其它方法，达到了1比9的水平。这样的倍数很致命，重仓情况下几个点的波动就足以爆仓。

  A股今年末的行情出乎大多数人的预料，银行券商等股票气势如虹带动指数狂涨，即便盘中暴跌短暂回调，但马上又能收复失地，这样的走势消灭了很多疑虑A股牛市的看空者，看到5000点甚至万点的也是大有人在。大盘蓝筹股的超强走势，固然与估值修复、政策主题刺激有一定关系，但背后汹涌的资金进场推动这些板块则是直接原因。最新数据显示，两融余额年内增188%，近一月规模三级跳，总规模突破万亿元大关。如果再加上伞型信托、民间灰色配资等渠道，加在A股身上的杠杆资金体量会更庞大。以券商龙头中信证券为例，近一周多来，融资余额始终维持在200多亿的规模，而该股一天的成交量基本不过如此。可以说，如果没有这些巨量杠杆资金，中信证券股价要想在短时间内翻番不可想象。其它券商银行股与中信证券情况大体相似。

  突如其来的行情迅速地改变着万千老百姓的生活状态。赶地铁的上班族一边急走如飞一边讨论市场，跳广场舞的大妈们也被股市搅得心不在焉，就连讨论孩子升学的微信群，也都改谈起股票。但正如有券商分析报告所言，目前有很多现象令人不安，其中一点就是股市无人看空。或者即便看空也没人敢说。如果大妈都成了股神，如果专业知识都成了负担，如果投资变成了勇气，似乎能够比拼的就只有胆量了。

  今朝杠杆今朝醉。但股市无常，一旦一项政策黑天鹅出现，或者外围形势发生重大变化，市场预期发生转向，谁又能保证发生在中小盘股身上的踩踏不会发生在重杠杆压身的大盘蓝筹股上呢？纵观欧美市场的大牛市行情，从趋势上看，一般是碎步慢牛才能行得更扎实更长远。但从A股情况看，由于独特的投资文化和赚快钱心态，资金总想在尽短的时间内将行情榨干，这样并不是好事。