证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杨苏

  增发市场曾经常见的价格倒挂，现在已经越来越少，留给二级市场个人投资者的机会也似乎寥寥无几。

  在今年公布预案的600多家公司中，71家公司市价低于增发价格。其中，中科云网等8家公司停止实施，鸿利光电方案未获发审委通过；剩余的62家公司中，北纬通信等5家公司已获监管部门核准，其他公司方案处于等待董事会、股东大会通过的状态。

  除了停止实施和被否的公司，位列价格倒挂前三位的公司是北纬通信、中青宝和恒泰艾普，现价与发行价格的差价率在20%~22%之间。

  从2014年沪深指数的涨幅角度判断，两市无疑已走出一波小牛市行情，是否会演变为大牛市还要有待2015年各行业板块的表现。常言“弱市难融资”，许多公司在震荡行情或者熊市时难以发股，在价格倒挂后不得已取消方案。然而，目前A股行情为公司大股东和各类市场投资大佬提供了一场增发市场的狂欢盛宴，那么普通个人投资者是否只能作壁上观？

  其实不然。至少在增发股份锁定期和募资用途这两个方面，普通个人投资者如果想战胜拥有资金和信息优势的机构投资者，仍然有不少的机会。

  首先，增发股份锁定期有上升的趋势。记者注意到，增发股份有1年和3年两种期限，相对应的发行方式分别为竞价发行和定价发行。据申银万国统计，采用定价发行辅以3年锁定期的公司越来越多，2014年已经占到发行数量40%以上。

  普通投资者当然无此限制，而尚在锁定期里的机构却经常面对账面上不小的浮亏。例如，作为市场热点的互联网公司乐视网近期股价因故大幅下跌至30元。今年上半年，乐视网已实施发行股份购买资产的发行价为41.1元，下半年公司公布预案向乐视控股、中信证券等募资45亿元，增发价格为34.76元，均高于公司目前30元的收盘价。

  目前乐视控股和中信证券等认购增发股份的计划还未实施，该方案进程为已通过公司股东大会审核的状态。不过，以目前价格计算，乐视控股和中信证券等机构一旦认购即出现10%以上的浮亏。对于股价走势，乐视网上周已经祭出高管增持这一办法，不过公司股价还没有快速回升。

  除了乐视网，还有数家传媒类公司出现上述倒挂现象，倒挂幅度在20%上下。其实，这与去年以来传媒公司在股价涨幅较高时发股有很大的关系。传媒文化无疑是国家经济发展政策支持的重要领域之一，个人投资者不妨认真考量上述倒挂现象。

  其次，投资者应重点关注上市公司有无外延并购的资金实力和充分动机。今年10月监管政策的调整，致使上市公司出现许多现金定增方案，大多数公司以还贷和补充流动资金作为募集资金的用途。但是，上市公司大股东拿出10个亿甚至20个亿，仅仅是为了补充流动资金就太幽默了，何况许多公司资产负债率处于行业平均水平，甚至公司自身也不缺钱、日常现金流也不紧张。同时，不少公司大股东不仅仅是自己认购，还拉上了PE等各类投资机构。

  一位机构人士曾告诉记者，当下许多PE机构通过认购定增股份参股公司，再为上市公司寻找项目，比起通过IPO退出投资方式的投资期限和风险更小。

  因此，在上市公司没有发布并购重组公告之前，这些“富裕”的资金很有可能在寻找投资标的，一旦并购成功，大股东和PE机构所持的股份将出现巨大的增值。如果大股东单枪匹马认购股份，那么大股东旗下资产值得关注；如果有PE机构等作陪，则可以关注公司的产业并购可能性。