证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 刘筱攸

  日前，民贷天下正式上线，宣告着民生系P2P军团再添一员新丁。

  民生银行旗下的P2P公司有民生易贷、民贷天下，此前这两者的投融资标的皆以保理资产项目为主。相关人士日前透露，两者业务路径将会在今年上半年出现分化，充分诠释银行电商与银行资管基因。民生易贷将为民生电商产业链商家推出投融资产品，民贷天下则将与民生加银资管合作推出资管产品。

  短期保理唱主角

  民贷天下上线首日，交易额便达到1080万，注册用户突破千人，实现开门红。

  这家由民生加银资产管理有限公司（下称“民生加银资管”）持股35%、占据第二大股东位置的P2P，基本上延续了另一民生系玩家民生易贷的业务风格。目前，两者皆主打保理资产标的，辅以票据理财。

  截至1月5日下午18点，上线6天的民贷天下共推出53只标的，其中39个为保理项目；先行者民生易贷则上线113只标的，保理项目占6成左右。两者不同的是项目的融资额度。

  民生易贷的保理项目融资额度多在300万-1000万区间，额度最高的“满溢19号-2014-0137”达到1500万。相比之下，初生牛犊民贷天下撮合的交易则没有如此大手笔，额度在10万-100万区间的居多，最大融资标的不过200万。

  但不管如何，上述保理资产标的的融资额均远高于一般平台上个人和小微信贷标的。这是因为保理项目的基础交易中，原始债务方一般实力雄厚且规模较大。

  记者查阅标的说明，保理资产项目的运作路径基本可概括为：供货方(债权人)将其和采购方(债务人)的合同质押给保理公司，保理公司将此合同中涉及的应收账款收益权分配成若干份额再转让给投资者，借此募集资金再次转让应收账款；同时，保理公司须履约溢价回购合同，按月付息给平台投资人。

  民生易贷诠释电商基因

  同质化也许很快会被打破，两个P2P的股东基因将会被各自诠释。

  民生易贷总经理任洪文告诉证券时报记者，民生易贷将加快嵌入更多的电商元素，向电商产业链条上的商户推出投融资服务，推动商业利润向金融利润转化。

  “专业化是我们的方向，我们不会所有的行业都去涉猎，因为要避免风控盲点。目前的规划是，重点选定服装、住房、汽车、食品四个产业链，将上下游商户的融资与结算都纳入民生易贷的体系内。商户的产品本来就在电商平台上销售，这样一来民生易贷与民生电商就形成了一个有机的闭环。”任洪文称。

  这条路径有点眼熟？是的！此前阿里与腾讯设立小贷公司，或多或少打着同样的算盘。但民生易贷规划的模式不乏亮点，任洪文告诉记者，如果融资方出现违约风险，民生易贷将以债转股的形式，按一定的价格购入其股权。

  这就产生一个问题——民生易贷如何能保证吸纳进这些坏贷资产包后，对其有效运作，保证自身的坏账率不上升？

  对此，任洪文表示，关键在于从资产上游控制风险。

  “我们只会给与电商平台有业务相关度的企业进行金融资产质押和融资。另外，我们有专业的贷前与贷后管理团队，会利用电商平台上沉淀的企业交易数据、采购数据、发货数据与现金流数据，剔除运营成本以后分析经营利润、资金来源、负债结构等关键信息，把关风控。”任洪文表示。

  民贷天下剑指资管业务

  那厢民生易贷打算更紧密服务于电商平台，这厢民贷天下也将与二股东民生加银资管展开“亲密关系”。

  民贷天下总经理李宇告诉记者，民贷天下最快将于今年一季度与民生加银资管合作，推出资管产品。

  记者获悉，当下不乏对该业务摩拳擦掌的P2P，甚至综合理财平台如金斧子也表示正与资管公司合作开发产品。对此，李宇表示，基于股权关系，民贷天下与资管公司的黏度会更深一些。

  “我们在风控、渠道、客户、产品等方面都会进行一个深层次的合作。其实现在很多平台与资管公司的合作还是停留在通道层面上，说白了还是一些债权的信贷化流转。但我们则要真正介入资管产品的开发。”李宇称。

  仁和智本资产管理集团合伙人陈宇则指出，现在的P2P资产证券化大多数属于通道模式，即自己没有资产，也无能为力建立资产，就联合大量的资产生产方来提供资产，作为通道帮助这些资产更好地在线销售。通道模式的本质就是非标资产的证券化过程。

  因此，民贷天下在产品开发上将如何演绎银行系资管的基因，着实令人期待。