证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杨磊 杜志鑫

  2014年最后一个多月，以券商保险为首的蓝筹股出现暴涨，2014年成立的次新基金中仅有三只产品成立以来业绩翻番。记者近日采访了其中成立以来涨幅最高的易方达非银ETF基金经理余海燕，其所管理的非银ETF2014年6月26日成立，到当年年底的净值增长率为137%，该ETF的联接基金目前正在银行等渠道发行。

  余海燕认为，券商和保险股的业务都充分受益于股市回暖，业绩弹性极大，这两个行业过去一段时期的上涨和未来的走势都取决于资本市场的发展，特别是证券行业的改革创新红利。

  据悉，非银ETF所跟踪的是沪深300指数中的非银行金融股，主要集中于券商和保险股，其中券商股约占七成，保险股约占三成。

  余海燕表示，本轮资本市场的走牛是在中国居民家庭大类资产配置再调整的大背景下产生的，中国居民家庭大类资产的投资结构中，房地产占比过高，有六七成左右，股市的占比只有3%左右，而在美国，房地产和股市均约占投资资产的三分之一，未来国内投资者的股市配置有很大的提升空间。此外，降息后国内无风险利率的下行、资本市场的逐步开放等方面都有利于股市的发展。

  具体到券商行业，余海燕表示，2014年的“国九条”和各类创新政策的出台启动了资本市场的全面创新改革，券商股已经走出以往过度依靠经纪业务的格局，目前两融、投行也都有很大的发展空间，经纪业务方面，股市成交量激增，12月出现过两次单日成交过万亿。2014年前三季度券商股净利润增长55%，从目前公布的月度数据来看，2014年全年的盈利增长还会明显快于前三季度的盈利增长速度。

  在改革创新方面，IPO注册制改革有望最快今年开始实施，已有排队IPO企业的发行速度有望加快，有利于券商投行业务的发展，也有利于券商直投业务的快速发展，此外，今年资本市场还有望迎来ETF期权等交易新品的出现，券商未来创新业务的利润空间提升明显。

  对于保险行业，余海燕表示，保险公司的投资收益也和股市有较大的相关性，在大类资产重构过程中，保险股的权益弹性有望回归。在改革创新方面，个税递延型养老保险即将试点，有望提升寿险公司的发展水平和中国的保险密度及深度。2014年前三季度保险行业净利润增长26%，全年增长速度有望更高。

  此外，近期券商股和保险股的龙头公司纷纷在香港市场或国内市场再融资，融资后将用于相关业务发展，在券商和保险行业自身内延式发展基础上，还可以借助资本市场实现外延式发展，加快发展速度，股市放大器的效应会更加明显。

  余海燕认为，易方达非银ETF联接基金是针对广大银行渠道投资者发行的，让更多投资者可以分享券商股和保险股的改革红利。不过，指数基金的收益与指数的表现紧密相关，适合高风险收益的投资者。