证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 程丹

　　创业板造假第一股万福生科的故事还在继续。这次，我们看到的是该公司命运大逆转，不仅回归至A股，还迎来了新的主人，并且收获了连续8个涨停，股价从停牌时的5.67元蹿到了12.11元，翻了一番还多。

　　又一幕“乌鸡变凤凰”的活报剧在资本市场上演，让人不得不惊呼万福生科“整容”速度之快，A股市场投机氛围之浓。

　　万福生科涨停之旅始于去年12月中旬的复牌。在躲过了退市新政的“新老划断”后，这家公司又宣布以司法划拨方式易主，桃源湘晖以持股26.18%成为万福生科第一大股东，避开了创业板不允许借壳上市的规定，燃起了市场对其保壳的预期。

　　看来，中国资本市场热衷于垃圾股、重组股炒作的投机氛围并没有变。长久以来，A股市场上一直存在着一些长期“僵而不死，死而不退”的绩差公司，这些常年徘徊于退市边缘的“不死鸟”，每逢保壳窗口便“各显神通”，变卖资产、政府补贴甚至卖壳求生的手段无所不用其极。最终的结果是股价疯涨，上市公司资格保住了，但资本市场与生俱来的优胜劣汰机能却形同虚设，A股如同貔貅，纳万物而不泄。

　　更为关键的是，在退市新政、创业板不许借壳的各种严厉规定下，万福生科仍能游离于规则之外，并引发连续8个涨停，其根源就在于这类股票退市之艰难和几率之低给了炒作者极大的信心，而重组和借壳可能获得的巨大收益更是让人无法自持，这给新的退市制度以及借壳规则带来了巨大的考验。

　　在当前A股行情向好，投资者信心高涨的背景下，监管层应该加快推进包括退市制度、借壳规则在内的各项证券市场改革，根据市场新常态调整监管方式，敢于向长期存在的顽疾开刀，为市场成熟与回暖打下更坚实的基础。同时，还应妥善处理好与相关部门的协同监管关系。地方司法机关可以无视证监会和交易所的禁令，让万福生科通过司法划拨方式进行重组，如果不能妥善处理好以股权偿还债权的司法划拨方式，创业板不允许借壳上市的规则将被屡次钻空子，今后其他亏损创业板上市公司完全可以以此作为规避退市的范本。

　　需要提醒的是，即使万福生科通过多种方式最终不被退市，但由于其造假的历史和较差的业绩，在资本市场上的融资能力将非常有限。在当前资本市场制度变革的背景下，炒作重组的风险剧增，投资者应谨慎对待。