证券时报多媒体数字报

  2014年私募基金业绩随着A股的崛起而一飞冲天，全年699只私募产品收益超过50%，其中16只产品年内收益超100%。对于2015年A股，私募界有哪些判断？如何在2015年灵活调仓换股迎合大势？

  深圳菁英时代投资管理有限公司董事长陈宏超做客证券时报网财苑社区（cy.stcn.com），和您一起分享寻找价值成长股的心得。以下为访谈实录：

  财苑网友：牛市中亏损、踏空的不在少数，应该如何规避二级市场剧烈波动、获取稳定利润？

  陈宏超：熊市考验意志，牛市考验心态。近期一些蓝筹股遭热炒的表现，让部分投资者大呼“满仓踏空”。我们认为，这只是一个估值修复的过程，不要盲目跟风。新常态下的牛市不同于传统牛市，那些产能过剩、后期需求乏力的蓝筹不会成为此轮牛市真正的驱动力。

  投资好比打猎，要打猎，就打大象，如果都把子弹用于打各种飞禽走兽，一旦大象出现，却已经没有子弹了。

  市场波动中频繁交易往往是超额收益的大敌。不要太在乎市场短期波动，找到确定性强的好公司，持有为主。但长期持有并不意味着不讲风险回避。我们更关注的是在进入市场前对风险的控制。例如对市场趋势的判断、对投资额度的控制，对承受能力的评估等等。

  财苑网友：如何理解“价值成长”的投资理念？价值与成长如何统一？

  陈宏超：价值成长投资有别于纯“价值投资”和纯“成长投资”，用“价值”来界定“成长”，重价值，更重成长。以合适的价值买到好的公司并且长期持有，这是价值成长投资的精髓。不过越简单的事，往往越不容易做到。那些成长性不好、只是在某些阶段被市场低估的股票不是我们这种投资风格的选择。而对于已经严重高估的成长型企业，我们也不会盲目去追随。

  财苑网友：市场普遍认为2015年是A股长牛的开端，您是否认同？

  陈宏超：展望2015年，央行降息拉开流动性宽松序幕，降低融资成本势在必行，资本市场自身改革也在加速，以移动互联网为代表的新经济继续推陈出新、多力合一，有助于改善市场整体的风险偏好，牛市行情将向纵深发展。

  未来的三大风险点：第一、紧防“被改革”和“被创新”，及时转变趋势防止他人的改革和创新对自身带来的冲击；第二、认清两融推动市场的本质，注意杠杆风险；第三、关注新三板注册制带来的资本市场游戏规则的变化。

  财苑网友：您一直强调要寻找适应大趋势的行业中具有巨大成长机会、同时具备足够安全边际、值得长期持有的标的。2015年A股哪些行业适合您提出的标准？

  陈宏超：中国前三十年和后三十年的增长模式大不相同，要转变思维，布局新成长。未来A股的结构分化会十分明显，慎选行业尤为重要。真正出现大级别走势的是符合转型升级方向的行业和企业。

  在我们的成长股组合中，目前主要聚焦新消费、新医疗健康、TMT三大领域。之所以带上一个“新”字，表明同个板块内部也有分化，如医疗健康领域里的传统化药我们并不看好。

  具体来看，新消费方面，90后正迅速成为中国的消费主力军，更重视自我体验和情感满足。其中，近年来最具代表性的是电影业，电影票房不断破纪录反映了国人消费水平的升级和消费形态的变迁。从数据对比上看，2012年国内文化产业占GDP的比重仅为3.48%，而在美国，文化产业占美国整个GDP近1/3，中国整个文化产业的成长空间是可观的。

  新医疗健康方面，拥有庞大人口基数的中国成为大健康产业重要的战场。基因检测、干细胞治疗、远程医疗等健康管理服务正成为全球市场热点，统计数据显示，美国的健康产业占GDP比重超过15%，加拿大、日本等国健康产业占GDP比重超过10%。而我国的健康产业仅占GDP的4%~5%，尚存在很大差距和提升空间。

  TMT方面，移动互联刮起的旋风让人们的生活移动化、可视化、智能化，万物互联一定是下一阶段的大趋势。此外，“棱镜门”事件以来，高层的重视以及行业层面的需求旺盛共同促成了信息安全行业的发展大年，国产化替代机会凸显。根据规划，到2015年我国信息安全产业规模将突破670亿元，保持年均30%以上的增速，因而信息安全是一大确定性投资。

  （黄剑波 整理）