证券时报多媒体数字报

  2014年12月，全国人大常委会对《证券法》进行初审，预计2015年6月正式出台。众所周知，互联网金融领域中，股权众筹的监管是放在证监会的，而证监会监管的依据应当遵循新证券法的框架和条款。因此作为业内人士，我们必须跟进这一法律的修改。

  首先，证券领域法律法规概况。我国证券法律、法规按照效力等级分为四个层次：一是全国人大或常委会制定颁布的法律，如《证券法》；二是由国务院制定并颁布的行政法规，如《证券公司监督管理条例》；三是由证券监管部门和相关部门制定的部门规章和规范性文件，如《证券公司融资融券业务管理办法》；四是由证券交易所、中国证券业协会和中国证券登记结算有限公司制定的自律性文件，如《证券登记结算管理办法》。

  其次，证券法修改与私募股权众筹。2014年底，证券业协会发布《私募股权众筹融资管理办法》征求意见稿，确实让人“闪”了一下。业内评价：速度快、下手狠、门槛高，基本将私募股权众筹定位为：富人的闲钱游戏。对于小老百姓拿出小钱的玩法基本不予认可，该办法对投资人适当性问题进行了严格约束，要求必须具有风险识别能力和风险承担能力。

  作为上位法，我们来看《证券法》的修改，起初大家对证券法的修改抱有很大希望，期待在证券的内涵、外延上有所突破，在发行的形式上有所突破。但是，我们悲催地发现，只改了五条，还是都集中在核准制变更为注册制方面。目前，包括笔者在内的众多业内人士纷纷向证监会、证券业协会提出自己对证券修法的不同意见，我们建议在上位法《证券法》修改的条款中将股权众筹的口子打开，顺理成章，私募股权众筹也就会变成真正的“股权众筹”。

  再次，私募股权众筹的希望。希望总是有的，根据我们听到的各种信息，证券法大修的可能性还是有的。虽然已经到了所谓“二审”阶段，但之前修法也有这个阶段大改的先例。另外，证券业协会采用电子邮件等方式认真征求各界意见，我们确信监管层能够听到业内的呼声，看到业内的期许，尤其对私募股权的门槛过高问题有望被改变。那么，已经展开股权众筹的企业应该怎么应对？

  笔者建议，首先，实物众筹的法律风险可控，建议研究实物众筹的发展思路，从这个角度继续开展互联网众筹业务；其次，寻找传统金融机构等合作方，建议与证券业协会的会员（证券公司）展开战略合作，做好布局，等待私募股权春风到来；第三，制作“防寒”预案，适当开展其他互联网金融业务线，如P2P网贷平台等。一旦私募股权众筹融资管理办法出台，不至于一下子击倒，保障企业正常运转。

  （作者单位：北京市大成律师事务所）