证券时报多媒体数字报

  创业板指本周延续强势，周涨幅5.56%，站上1600点；周成交额1848亿元，维持较高水平。创业板股本周涨多跌少，共有277股实现红盘，占比接近7成。

  赢时胜（300377）

  评级：谨慎买入

  评级机构：中银国际证券

  作为一家互联网公司，赢时胜主营业务主要包括两大块：一个是为非银行金融机构提供资产管理业务的整体化信息管理方案；第二个是为银行金融机构提供托管业务方面的软件服务。产品可以应用于金融行业研究、分析、投资、交易、风控、监督、清算、核算估值、绩效估值、存托管、数据整合、账户管理、客户服务等各个环节。公司是我国最早研发并推广资产管理及托管业务信息系统解决方案的软件企业之一；是较早在行业内引入金融统一数据平台进行系统业务集成理念的软件企业；也是国内首个QDII资产管理软件的提供商。

  赢时胜的市场占有率较高。在资产托管端，国内有公募基金资产托管资格的银行有27家，24家都是其客户，市场占有率达到90%。在资产管理端，客户主要为公募基金、信托、保险、私募、证券等，其中公募基金的占有率超过90%。

  公司的市销率在25倍左右，我们将它的估值和几家与其在业务模式上较为相似的上市公司进行了类比，包括美国道富。由于美国道富所在的美国市场与中国有一定的差异，因而我们着重去看其与国内其他相似公司间的估值差异，我们发现其估值还是处于比较高的位置，因而我们认为，公司股价大幅上涨已经在前期有所体现，考虑到其基本面有长期的持续性，特别是几乎垄断的市场占有率，我们认为估值仍有继续上扬的空间。我们给予其“谨慎买入”评级，目标价50.00元。

  三六五网（300295）

  评级：买入

  评级机构：海通证券

  公司业务转型，打造房产O2O、家居O2O、社区O2O和金融平台的“3+1”模式。房地产行业线上线下O2O的融合已经成为不可逆转的方向。三六五网于去年施行了业务的横向延伸，充分利用线上流量优势及客户资源，涉足互联网金融、家装平台和社区电商等业务。我们看好公司以房地产O2O、装修O2O、社区O2O以及金融服务平台为核心打造“3+1”的业务模式，以及公司整合线上线下资源，打造房地产产业链的闭环服务结构，塑造全新的房产交易平台。

  三六五设立安家贷金融服务有限公司，涉足房产P2P这个房产服务的核心环节。在“安家贷”仅仅上线半个多月的时间里，其多个产品已实现“秒杀”。我们认为，公司发展房产P2P业务的优势在于线上流量大、客户资源多。且公司发展P2P金融业务能够有效切入房产交易环节，增加盈利渠道，改善原先以广告为核心的商业模式。

  三六五网整体房产O2O战略明晰，公司执行力强，员工持股优化公司治理结构，看好公司长效发展，首次给予公司“买入”评级。预计公司2014年、2015年归属母公司净利润分别为15638万元和22155万元，对应每股收益分别为1.95元和2.77元，我们给予公司2015年45倍市盈率的估值，对应目标价124.65元。

  银之杰（300085）

  评级：买入

  评级机构：海通证券

  11月7日，银之杰携手片仔癀进军电商平台，双方合资成立O2O大健康产业平台，推进电商领域发展。银之杰收购亿美软通后大数据技术领先，结合公司技术、平台建设等传统优势精准营销已成型。公司不断创新，在票联业务（全国首家）、布局征信之后，开启大健康电商平台的模式，为公司带来新的利润来源，持续看好银之杰。

  积极布局大数据，征信+精准营销成长空间巨大：公司收购亿美软通后积累了大量的移动商务数据库。《征信机构管理办法》去年出台后，央行对征信市场化持正面态度，已在牌照审批阶段。银之杰发起设立了华道征信公司，我们认为其有望率先获得征信牌照。亿美软通与片仔癀签署合作发展O2O大健康产业平台，亿美软通大数据技术、银之杰技术平台传统优势、片仔癀在医药行业的专业水准和产品三箭齐发实现交叉营销，开辟全新的电商业务模式，带来新的利润来源。

  预计公司2014年、2015年每股收益分别为0.07元、0.49元。公司后续市值有较大上升空间，考虑其在电商平台交叉营销的创新发展，公司85亿市值左右较为合理；对比同业，银之杰在传统业务技术领先，创新业务进展迅速，未来在多个蓝海空间巨大，应给予可比公司估值区间的上限（2015年69倍市盈率）。维持 “买入”评级，给予6个月目标价33.86元，对应2015年市盈率69倍。

  （邓飞 整理）