证券时报多媒体数字报

  编者按：2015年1月19日，深交所跨境ETF和跨境LOF实施“T+0”回转交易。目前，深交所债券ETF、黄金ETF和货币ETF等场内基金已经实施了“T+0”当日回转交易，此次增加实施“T+0”的交易品种，有助于激活相关跨境基金的交易功能，为投资者提供更为便捷高效的进出方式。本期开始本专栏专题刊登有关ETF和LOF“T+0”回转交易的内容，敬请投资者留意。

  问：跨境ETF和跨境LOF实施T+0回转交易有什么意义？

  答：跨境基金实施“T+0”回转交易，一是有助于改善存量产品流动性和定价效率，促进跨境基金的发展。跨境基金实行“T+0”之后，为其提供流动性服务的券商可以降低持仓风险，减少流动性服务资金占用，提高报价积极性。流动性的改善将促进ETF资产规模的扩大，增加市场广度和深度，进一步提高对各类长期资金的吸引力；二是有助于维护市场公平和保护中小投资者权益。境外主要市场普遍实施“T+0”交易制度。对投资标的实行“T+0”的跨境ETF和跨境LOF实行“T+0”，一定程度上可以解决参与境外市场投资的中小投资者面临的交易制度不公平问题。

  问：深交所跨境ETF和跨境LOF有哪些相同点和不同点？

  答：（1）相同点：一是均采用现金申赎模式；二是申购赎回效率一致；

  （2）不同点：ETF代买代卖股票产生的费用由发起申赎的投资者承担，LOF买卖股票产生的费用由基金资产承担。

  需要说明的是，港股市场和深圳市场交易时间重合，港股ETF盘中实时公布IOPV对投资者具有较强的参考意义。而欧美市场交易时间与我国交易时间存在差异，大部分基金持有资产的价格日中没有波动，跨境ETF与跨境LOF并无本质差异。

  问：投资者是否需要履行特别的手续开通“T+0”？

  答：不需要。1月19日开始实施以后，投资者当日买入深交所ETF和深交所LOF即可当日卖出，实现当日回转交易。

  问：“T+0”是否会影响跨境ETF和跨境LOF的申购赎回效率？

  答：不会，跨境ETF和跨境LOF实行的“T+0”回转交易对基金申购赎回效率没有影响。投资者T日申购的跨境ETF和跨境LOF份额，T+2日可赎回或卖出。投资者T日买入的跨境ETF和跨境LOF份额，当日可以卖出。

  问：投资跨境ETF、跨境LOF有什么特殊因素可能引发风险？

  答：（1）非重合交易时间段。欧美股市与深市不存在重合交易时间，深港两市也存在不同的节假日及交易时间安排。在非重合交易时间，价格与净值可能有较大偏离。

  （2）涨跌幅限制不同。很多海外市场无价格涨跌幅限制，而深市基金价格涨跌幅限定为10%。一旦海外市场出现大幅波动，可能导致跨境ETF和跨境LOF出现涨跌停板等。

  （3）QDII额度限制。跨境ETF和跨境LOF一旦QDII额度用完，申购赎回无法正常进行，套利机制暂时失效。

  （4）汇率风险。若人民币升值将对基金收益造成负面影响，汇率大幅波动也会使净值波动加大。

  （5）认知风险。境内大部分投资者对海外市场不熟悉，对跨境ETF和跨境LOF的运作特点不够了解，存在盲目投资、跟风投资的情况。

  问：深交所哪些基金实施了“T+0”回转交易？  

  答：目前，在深交所上市的债券ETF、黄金ETF、货币ETF、跨境ETF和跨境LOF实施T+0回转交易。其中跨境ETF和跨境LOF仅限于所跟踪指数成分证券或投资标的实施“T+0”回转交易的开放式基金，涵盖境外市场核心指数和特色指数，是境内投资者进行全球资产配置的主要工具。具体名单请参见深交所于1月9日发布的《关于修改《深圳证券交易所交易规则》第3.1.4条的通知》。