证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱凯

  昨日股市暴跌，究其原因与证监会重拳规范融资融券业务、中信证券大股东“精准”减持等事件有关。而从管理层意图来看，引导资金“脱虚向实”或是背后最核心的关键词。分析人士认为，昨日市场大跌，为央行货币政策腾出了更大空间，春节之前重启公开市场逆回购操作的概率大增。

  国盛证券首席经济学家、研究所所长周明剑接受证券时报记者采访时表示，具体来看，证监会这一针对“两融”的政策并不算严厉，高高举起轻轻放下，目的在于防止违规资金进入股市。同时，这对于央行货币政策基调没有实质性影响，降息与降准在春节之后就有望出台。

  据银行机构交易员透露，昨日股市大幅下挫之后，债券市场并未呈现明显的“跷跷板效应”，早盘收益率略有下行，但午后悉数回吐，显示资金从股市转战债市的动力并不足，后市分歧较大。

  但从市场的货币政策预期来看，有不少券商研究人士认为，证监会两融政策以及银监会委托贷款管理办法征求意见稿的出炉，可能为央行适度宽松的货币政策打开了空间。中信证券研究报告指出，当前中国经济迫切需要降低社会融资成本，此次刺激股市泡沫的举动，客观上将减少宽松货币政策实施的顾忌。

  南京银行产品策略部总经理黄艳红认为，“一行三会”是在配合中央的经济工作思路，保持各项政策的稳定性和持续性。考虑到春节临近，资金面的阶段性趋紧态势可能出现，公开市场暂停一段时间之后，逆回购可能重启使用。

  据上海国际货币经纪公司的货币日报统计，昨日交易所新股申购解冻的资金量或达到6000亿元以上，但早盘资金回购市场仍显得偏紧。原因可能与季节性的银行缴税等有关。昨日，质押式回购利率短期品种略有下跌，但14天及1个月期限资金分别出现5个基点和35个基点的上涨，中长期限资金供不应求。

  财通资管一位不愿署名的投资人士告诉记者，与资金面相比，债券市场仍有基本面的支撑，整个社会的理财资金成本仍处于相对高位。同时，央行公开市场信号缺失之后，为指导市场价格，逆回购等手段或已到了重启的好时机。

  外汇占款增速低迷，也在很大程度上增大了央行逆回购操作的必要性。央行昨日公布的数据显示，去年12月份金融机构新增外汇占款下降约1183.7亿元，同比和环比的少增现象均较为明显。

  对此，交通银行金融研究中心高级分析师鄂永健表示，市场的汇率预期分歧加大，导致去年四季度以来的银行代客结售汇逆差增大，从而加剧了外汇占款的负增长。他预计，2015年外汇占款这一态势仍将延续，这对下调存款准备金率提出了明确要求。