证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 余胜良

　　往常一碰面，没事儿就调侃物价涨得太快。现在这个话题已凉了下来。如果经常去菜市场，会发现食物价格好长时间没有多大变化了，有些还稍稍跌了一些，饭馆里菜价维持原价也好久了。

　　相比与居民消费密切相关的商品，工业品价格表现就不那么含蓄了。不像食品价格那样高位盘整，而是俯冲直下。去年不少大宗原料跌幅达到50%，那些在期货市场做空的都赢了。

　　种种迹象表明：通缩有可能要来了。

　　对普通百姓而言通缩意味着钱更值钱，对上市公司却意味着钱更难赚了。企业效益不佳，甚至会影响到就业。

　　据国家统计局公布的数据，去年居民消费价格指数（CPI）同比上涨2%，CPI环比下降的月份有4个；2012年3月以来，工业生产者价格指数（PPI）月度同比都在下降，去年PPI月度环比也全部下降。这是极为少见的情况。

　　借助通货膨胀有助于了解通货紧缩这个概念。通货膨胀状态下，物价上涨，消费者预期货币贬值，倾向于借贷并提前消费，企业倾向于借贷扩大再生产，因为负债将因通胀而减少，产业链的各个环节都将因通胀而利润增加，尽管有些利润增加只因通货膨胀而取得。企业利润增加，倾向于雇佣更多员工并为员工涨工资，员工又可以增加消费。所以有人说适度的通胀就如啤酒冒出的泡泡，闪着迷人的色彩，让经济更有活力。

　　但是通货紧缩情况下，预期未来物价下降，消费者购物欲望下降。企业也会缩小借贷，并因为物价下跌，各个环节的利润空间缩小，所以不会扩大再生产，雇佣员工数量也会减少，必要时还会削减工资，这也意味着就业形势紧张，从而让消费更为不景气。

　　1998年到2002年曾出现通货紧缩，整个经济受三角债拖累，国企纷纷破产，经济活力下降，房价很长时间原封不动。日本从上世纪90年代出现通货紧缩，到现在还没走出来。

　　美国经济学家弗里德曼称，通货膨胀归根结底是一种货币现象。货币超发可以导致通货膨胀，但通货紧缩并不一定是因为货币发行过少。事实上，去年中国货币发行依然保持了快速增长，去年末广义货币余额122.84万亿元，同比增长12.2%。

　　货币发行如此之多却有通缩迹象，只能说明有很多货币并未流入实体经济，没能在市场上流通。没能流入实体经济的原因是实体经济已缺失活力，货币发现不了可以安全增值的领域，因为厌恶风险而留在银行账面上。