证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 蔡恺

  日前，委托贷款新规出台后引起各机构专家的广泛解读，争议的焦点是过去一段时间委托贷款的资金是否流入股市，以及有多大的规模。

  资金是否流入股市

  近期银监会下发《商业银行委托贷款管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》），主要内容包括：一、明确委托代理关系，银行只收取代理手续费，不得承担信用风险；二、规范委托贷款资金来源和用途；三、要求银行严格隔离委托贷款业务和自营业务风险。

  值得注意的是，过去一段时间委托贷款资金有流向股市的嫌疑，特别是去年12月委贷规模忽然放大引起市场关注。从股市上涨与委贷规模飙升的关联度看，不排除有委贷变相进入股市；而《办法》中明确了委贷资金用途——严禁用于债券、期货、金融衍生品、理财产品、股本权益等，更令市场怀疑是监管机构为规范银行委贷资金入市而特别在该时点推出新政。

  不过，国金证券分析师马鲲鹏认为，在现有业务模式和技术框架下，基本没有委贷被包装成入市的增量资金，因为银行通过理财资金池配资入市的渠道非常畅通，并不需要绕道委贷，他认为12月入市增量资金的来源主要是银行通过理财资金池作为优先级直接为私募或伞形信托配资。

  平安证券分析师励雅敏认为，虽然有部分资金有违规绕道委贷间接入市之嫌，但预计仅几百亿的规模体量有限，相比而言理财资金进入资本市场规模更大。

  数位银行对公条线人士认为，委托贷款不能直接投资股市，但不排除有些“旁门左道”，例如小额提现去炒股，银行根本无从追踪，当然大额提现就会被银行察觉。

  防范金融风险

  兴业银行首席经济学家鲁政委表示，《办法》是2014年监管文件“107 号文”规范影子银行的延续，出台该办法并非面对当前股市疯牛表现的临时急就章。另外，多位券商分析师认为，《办法》主要目的是为了让委托贷款回归业务本源，堵截监管套利路径，防范金融体系风险。

  近年来，房地产和地方融资平台向银行贷款受到监管之后，委贷成为继银信合作之后满足这些客户融资需求的重要方式，也成为银行监管套利的工具。

  不少分析师认为，银行在委托贷款投放时“越位”承担了风险，因项目和客户都由银行牵头，且层层通道的使用推高了融资成本，亦难以控制资金流向，造成大量资金脱离监管的指引进入融资平台和地产项目，干扰了通过资金对经济进行调控和引导的监管手法，也将风险留存在金融体系内。

  虽然《办法》的出台会影响银行手续费收入，但对利润的影响似乎很有限。海通证券称，委贷业务收入对于中间收入中占比较高的银行而言，约在18%比例的话，对银行净利润的影响在1%以内。