证券时报多媒体数字报

  抛却新股不算，最近两月最厉害的牛股当属万福生科（300268），2014年12月12日复牌以来，累计上涨180%，本周五才以涨停开盘小跌收盘暂时停歇这一波凌厉的涨势。

  这个情景在市场预期之内，又在市场预期之外。事实上，当万福生科连续拉出五个“一字板”无量涨停时，已经有很多指责市场投机、市场不理性的舆论声浪，结果该股继续涨停。到了第9个涨停板时，公司停牌核查股价异动，十余天后以“无应披未披事项”复牌，本周一复牌当天股价回落，结果之后继续上涨，本周三、周四更是涨停报收，本周五也一度涨停。

  这是一只以财务造假上市而为A股市场所熟知名字的股票，上月复牌后走出这样超级牛股的局面，可能让部分人眼镜跌落一地。

  监管部门应该查查，该股的连续涨停是否有操纵股价的因素，如果找到了庄家，那就找到了一切答案。如果没能找出股价操纵者，那么可能是另一种答案：市场并非不理性，恰恰说明市场是有效的。当然，万福生科在本周复牌后还能三度涨停，从另一个角度体现了A股易走极端的风格。

  为什么说市场是有效的？悲观预期时下跌，悲观预期没兑现当然要涨回来。万福生科上市后一度涨至17元，2012年9月公告接受调查时股价在10元左右，2013年4月停牌前的股价是5.65元，停牌前的当月一度跌至4.77元，这个跌势本身反映了市场对该股不乐观的预期。

  事实上，这个股价当时的下跌是正常的，当时舆论和市场预期来看，“万福生科或成创业板首家退市公司”等报道不时出现，监管部门也表态要严肃处理财务造假上市。不然，以3400万股流通盘这样的袖珍小盘股，按A股的炒作风格，股价如何能跌破5元？

  结果，当市场悲观预期反映在股价上之后，万福生科借道司法划转重新回到股市，不但没死，还存在资产注入预期——市场只能这样解读：公司造假上市本应遭受的退市预期暂时消除了，公司法人代表也换了，创业板公司不能借壳，既然复牌了，若要扭亏为盈避免暂停上市，貌似得靠装入其他资产。

  恶性财务造假上市而不死，股价又经过了充分调整，复牌后又遇上A股牛市——从以往A股历史来看，即便不是牛市，长期停牌的低价股复牌后一样会大涨，只是涨幅不一定有这么大。正是这种合理逻辑加上补涨概念，万福生科大涨了180%。

  这被称为“A股奇观”。这种奇观，不是A股投资者的功劳，事实上在万福生科涨停板上排单的资金占A股每天交易额的比重可以忽略不计，即便盘中多次打开涨停又封住，复牌后股价翻倍时所有交易日成交额累计也未超过2亿元。

  如果以后市场对监管预期落空，这类情景还会上演。雷声大雨点小，以后遭受处罚的个股，可能先期跌幅还不一定有万福生科这么大（股价腰斩）。事实上，前段时间遭遇类做庄而被点名的股票，有的跌幅有限，有的跌幅大却反弹了，某种程度上也是一种递减效应。