证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 邓飞

  申万宏源昨日正式在深交所主板挂牌上市。申万宏源昨日高开19%，开盘小幅跳水后即大幅拉升，涨逾30%遭遇临时停牌。该股复牌后最高冲至21.10元，涨逾41%，随后回落至20元附近窄幅震荡。截至昨日收盘，申万宏源报19.65元，涨幅32.06%，换手率37.67%，成交237.6亿元。

  据东方财富数据，申万宏源昨日主力净流出资金36.23亿元。从龙虎榜数据来看，申万宏源抛压远超买盘力度。数据显示，申万宏源昨日买入榜前五位合计买入金额不足8亿元，而卖出榜榜首的国泰君安证券上海江苏路证券营业部一家就卖出了11.66亿元。此外，国泰君安证券成都顺城大街证券营业部及国泰君安交易单元（227002）分别卖出7.88亿元及7.75亿元，中国中投证券无锡清扬路证券营业部及国元证券上海虹桥路证券营业部卖出金额也均超过了6.4亿元。

  申万宏源以近3000亿元的总市值，取代国信证券成为深交所市值最大的上市公司，在证券行业内市值仅次于中信证券。而以昨日申万宏源及中信证券收盘价计算，申万宏源市值已逼近行业老大中信证券，申万宏源能否顺势而上取代中信证券成为券商市值一哥，成为市场热议话题。

  兴业证券在此前发布的申万宏源市值探讨研报中指出，按市值比对法及市净率（PB）估值法测算，申万宏源的合理市值不会超过2000亿元；而按照更为激进的股价倒推法，申万宏源的每股股价约为14.9元，对应市值在2200亿左右。

  从主要财务数据来看，2013 年申万宏源收入和净利润分别为100.66亿元和31亿元，收入规模与海通证券相当，利润规模与广发证券相当。理论上来说，申万宏源总市值超越中信证券可能性很低。昨日申万宏源一步三回头的盘中走势，也反映投资者普遍对于申万宏源取代中信证券成为券商一哥没有太大底气。不过，有机构人士认为，以目前的公司规模和利润水平，申万宏源的确不及中信证券。但国信市值超越海通的例子，说明市场总是对新生事物有更大期望。

  兴业证券认为，总体来看，申万和宏源证券的整合属于强强联合，有利于发挥双方的优势，从而推动新公司各项业务的发展，依托汇金公司的强势股东背景，公司立足业务齐全（包含证券、银行、信托、保险、租赁等）的投资控股公司。

  开源证券也认为，宏源证券和申银万国在业务上分别具有各自的优势，两家公司合并后，将通过优势互补，扩大领先优势。在研究、资管、固收、新三板和国际业务等领域的领先地位将进一步巩固，看好两家公司合并后能实现“一加一大于二”的效果。

  海通证券指出，申万宏源上市后因为流通股本较小，仅33亿股，且作为新的上市主体上市，短期可能具备一定的交易性机会。但公司上市估值高于同类券商平均水平，考虑到公司整合仍具有不确定性，长期表现仍待观察。