证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 李东亮

　　尽管上周证券业协会已公布了整个证券业去年净利润同比增长119%的消息，昨日中信证券公布的超预期业绩快报还是成为市场热议的话题。这些数据显然超出了社会各界对证券行业的预期，也使得证券业成为率先触底反弹走出低谷的行业。

　　分业务看，去年代理买卖证券业务净收入1049.48亿元、证券承销与保荐业务净收入240.19亿元、财务顾问业务净收入69.19亿元、投资咨询业务净收入22.31亿元、资产管理业务净收入124.35亿元、证券投资收益（含公允价值变动）710.28亿元、融资融券业务利息收入446.24亿元。以交易量和两融余额推算，去年第四季度代理买卖业务和两融业务收入分别占到全年的50%和40%，也即当季代理买卖收入和融资融券利息收入分别达到约500亿元和约180亿元。

　　假设今年交易量均值与去年四季度持平，两融余额均值较去年四季度均值（约8000亿）增长50%，这两项业务收入合计有望达到3080亿元，即便其他业务收入水平与去年持平，今年券业全年营收仍有望增逾50%。

　　实际上，随着市场走强，新股发行速度有望加速，注册制也有望推出，资产管理业务规模有望扩大，投行和资产管理的收入将所有增加，即便今年指数涨幅不如去年，这些收入的增加也足以弥补自营业务收入可能出现的下滑。而随着期权交易推出后T+0制度在某些标的上实施，券商今年总收入同比增长50%应该说是一个十分保守的数字。

　　站在目前起点，投资者唯一应该担心的是市场对券业的成见。过去二十余年，投资者对券商的印象就是通过一根网线连接交易所炒股通道，再者就是包装企业上市的机构。当然，券商自己也会利用专业和信息优势炒炒股。在这些表象的背后，是券商行业轻资产、通道化、低端化的行业本质，难怪会逐渐被金融行业边缘化。

　　不过，这一切正在悄然生变。截至去年12月31日，120家证券公司总资产为4.09万亿元，净资产为9205.19亿元，净资本为6791.60亿元。券商的经营模式已发生彻底改变，重资本中介业务越来越被券商所重视，规模已破万亿的融资融券业务、股权质押业务等类贷款业务收入今年更有望超过总收入的20%。

　　此外，监管层近年来执行的设定底线、留足空间的监管思路，彻底打开了证券业的业绩增长空间。随着我国持续提升直接融资比例，国企混合所有制改革持续推进，作为资本市场最重要的中介机构，券商得以通过不断创新，真正实现撮合、定价和交易功能，迎来难得的黄金发展机遇。