证券时报多媒体数字报

  近期，A股市场受到监管层多角度检查两融业务的影响，进入短期去杠杆的走势中。上证指数三次攻击3400关口，但最终只能选择回调。截至1月30日收盘，上证指数收于3210.36点，周跌幅4.22%；深成指收于11150.7点，周跌幅2.50%。创业板指收于1680.58点，周跌幅0.98%，表现略强于沪深300指数。中小板指数收于6046.61点，周跌幅0.16%，表现最为抗跌。

  近期股市的阴跌走势，与监管层对于两融业务的持续检查有一定关系。2月2日~13日的新一轮两融业务检查为去年12月下旬检查的延续。而保监会方面，也开始对各大保险公司开展险资两融业务检查。近期银监会、保监会、证监会对A股市场去杠杆化的监管，表现出管理层对股指前期放量大涨的担忧，这也意味着，至少短期内以一线蓝筹股为代表的指数化机会难以再现。

  从整个蓝筹板块来看，目前可以将其分为三类：（1）以券商、保险、银行为主的一线金融蓝筹股，此类个股在去年12月的指数长阳阶段经历过逼空上涨，特别是券商股受去杠杆的直接利空影响最大，自然属于热点退散最快的强板块，而保险和银行则属于受拖累品种，被动高位盘整。（2）以地产、煤炭、有色、机械为主的二线蓝筹股，属于直接被沪深300指数下跌拖累的错杀品种，本身从基本面和题材面而言，不具有重大短期利空的，因此一旦未来指数短期下跌完毕，一线蓝筹跌到重要支撑位企稳之后，二线蓝筹往往盘中反弹比一线蓝筹还要快，而且容易形成局部热点。（3）以中国中铁、中铁二局等中字头特殊概念大盘股，这类个股走势相对独立，聚集着一定的政策红利和市场人气，往往在股指下跌过程中，走出一枝独秀的走势，由于涉及的股票家数不多，因此股性更为活跃一些。

  综上所述，从技术上来看，上证指数周线在连续收出9根阳线之后，本周首次收阴。但10周线还将以每周50个点的上移速度上移，预期在年前就会移动到3230点附近，与本周五的点位基本一致。可以说未来两周内指数上还将处于准多头状态，震荡区间在3100点~3400点。月线上，去年12月涨幅20%的大阳线，使得今年1~2月份的月线没有大的杀跌动能，指数还将以横盘震荡，时间换空间的走势为主，3月份之后才会出现上攻动作。

  量能方面，目前沪市成交量已萎缩至3000亿元的水平，这表示监管层对于去杠杆所做的行为是有效的。如果未来沪市继续保持3000亿元的量能，市场主流热点将从蓝筹股向题材股过渡，其中，中小板或许存在较好走势。近期中小板指数在各大指数中处于一枝独秀的状态，而中小板指数的上涨趋势才刚刚形成，未来想象空间较大。

  操作策略上，投资者可以春节长假作为时间节点，进行仓位风格转换。节前多关注小盘题材股的机会，特别是中小板个股。节后可将一部分仓位配置在水泥、机械、煤炭等二线蓝筹股上，另一部分仓位布局两会涉及的政策红利个股。资金配置上，在沪指3150点附近可以保持6成以上仓位。  （作者系中航证券分析师）