证券时报多媒体数字报

  2015年1月份，上证综指结束了月线八连涨，微跌0.75%。近日诸如《慢牛形成》等文章散见各高级媒体。

  有的想法、有的说法非常奇怪。现在似乎所有人，不管是监管部门、学界还是资本市场各利益相关方，对于股市的趋势，好像只有两种词：疯牛、慢牛。仿佛既不会有慢熊，也不会快熊，更不会有猴市、不会有牛皮市。股市进入了牛市，就不会有熊市了吗？迎来一波牛市，就不能有再也难上去的震荡市？

  去年10月下旬特别是11月下旬的A股加速上涨行情以来，调控股市脚步、放慢节奏的呼声一直不断，实际上官方舆论和引导也是这个基调：把“快牛”、“疯牛”变成“慢牛”。

  特别是去年12月上证综指迅速向上突破3100点之后，“杠杆牛市”的提法迅速流行，“警惕危险的杠杆牛市”的说法从上到下、从监管人士到学界获得广泛共识，这在向来无数分歧的资本市场几乎是个奇迹。有一个潜在原因，或许是这样的：没人勇于跳出来为杠杆说话，杠杆对于A股就像是原罪，即便是做了，也不能说，不然就丢人了。依笔者看，杠杆资金的合法性应该持续地进行管理，但杠杆本身不该在市场预期之外频繁地调节，客观地说，没有资本市场的加杠杆周期，也就没有这轮牛市。

  对于外界各种慢牛来临的分析，笔者相当疑惑，从股市规律出发，月线连涨行情暂时告一段落，后市有这么几种可能：大盘陷入休整、大盘拐头向下、大盘休整后继续上涨，各种可能都有，而且从股市运行历史来说，这么长的上涨周期暂歇后，中短期迎来震荡调整的概率大于上涨的概率，为什么非得是“慢牛”？

  试过步枪的人都知道，教官会要求你将枪托在肩膀处顶实，因为开枪的后坐力会使枪向后反弹的力度大，不顶住肩膀，枪可能脱手，还可能伤害身体。为什么会有后坐力？能量守恒原理告诉我们，弹头向前运动的同时，动能会推动枪身向后动，只是后坐力的速度远小于弹头向前的速度。至于重机枪，就不要傻到用肩膀顶了。

  市场有自身的运行规律，但是有些人是特别呼吁管制市场的人，似乎既看不到弹头向前的危险，更看不到子弹出膛后枪托向后的冲击，仿佛自信有神一般的力量，前能管住子弹，后能管住后坐力。事实上，笔者这是高估了部分人的思维，很多崇尚管制的人，并不知道后坐力的存在，只看到了要发射的子弹。

  对市场的管制，在于让大家都遵守规则，不要出现当大家都在等红灯时有人闯过去，结果一大排汽车给违规的人让路，使车辆和其他行人的时间都遭受损失。对市场的管制，一大忌讳是改变规则，当很多人遵守游戏规则时，告诉大家游戏重新玩。即使要改变规则，也要让市场有个明确的预期：多久以后的一个具体时间点，大家按新的游戏规则玩。不然这个游戏慢慢就玩的人少了，最后变成低迷的僵尸市场。

  本月终于指数不涨了，于是就“十年一遇慢牛”来临了？依笔者十多年对股市的观察，这种逻辑无法理解。月线级别上涨行情的暂时终结，应该引起投资者的高度重视——月线级别的行情才是牛市，如果后面（如有调整不应超过一个季度）不再出现月线级别的连续上涨行情，即意味着牛市结束，而不是慢牛。所以，那些呼吁慢牛并认为慢牛到来的人，也要想想到底什么是慢牛、什么是牛，没有月线级别的行情，啥牛都不是，那时就别提慢牛了，不是熊市就不错了。