证券时报多媒体数字报

  创业板指本周再创新高，周涨幅3%，短暂冲上1800点；周成交额2639亿元，较上周小幅放大。创业板股本周涨少跌多，仅有177股实现红盘，汉得信息、华昌达、超图软件等股涨幅居前。

  汉得信息（300170）

  评级：强烈推荐-A

  评级机构：招商证券

  汉得信息与禹哲投资、展舸三方拟合计投资1000万人民币设立上海汉得微扬信息技术有限公司，其中汉得信息占51%股权。

  成立汉得微扬拓展微软ERP实施，开拓B2B电商管理剑指交易端大数据：全球高端ERP里面SAP和Oracle合计占40%左右的市场分额，微软Dynamics大致占10%左右，汉得信息传统业务主要针对Oracle、SAP，本次拟出资设立的合资公司致力于从事微软产品如Dynamics AX、DynamicsCRM、Office 365等的销售、实施等，基于公司在ERP实施服务领域多年的深厚积累及合资各方的资源，可以迅速补足和完善公司跨平台的实施服务能力。

  供应链金融业务乐观情况下可达百亿收入：汉得的供应链金融业务去年四季度正式上线以来目前上线核心客户4家，涵盖2000多个中小供应商，月采购额25亿左右。公司（含达美）目前核心客户近1500家，不考虑供应商重叠，考虑10%的流水转化率和1%的服务费，收入将达百亿，市值想象空间巨大。

  考虑收购达美的并表和增发摊薄，预计2014-2016年公司每股收益分别为0.33元、0.45元、0.58元，当前价格对应14年/15年/16年市盈率为49倍/36倍/28倍，考虑到供应链金融进展超预期，精准营销分成等新商业模式可期，上调目标价至30.60元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

  华昌达（300278）

  评级：买入

  评级机构：海通证券

  公司收购标的DMW是美国本土最具规模的汽车智能装备系统集成商之一，业务涉及汽车制造商及工业客户提供智能物料运输系统、现场评估、设备安装、混凝土基建、智能物流系统，包括密歇根分部、堪萨斯分部、新泽西分部与底特律分部。本次仅收购密歇根、新泽西与底特律分部的资产，主要为矿山企业提供物料运输管理设备的堪萨斯分部自2011年开始亏损，不在此次收购范围内。

  主要企图为美国DMW公司所掌握的先进技术为华昌达带来市场广度和产业链延伸。DMW优势在于与传统汽车厂商多年良好的合作关系，DMW公司来自于美国三大汽车制造商项目的相关收入占总销售收入的比例达到80%以上，以及对物料输送系统项目的管理与资源技术整合。但是DMW缺乏资本市场的融资支持，产能受限导致项目分包成本占营业成本的一半以上，因此目前DMW盈利水平较低，毛利率约为10%、净利润率2%-3%。被收购后，大量外包业务交由华昌达完成后，毛利率水平有望提升至16%以上，盈利能力将大幅提升。

  我们预计华昌达本部2015年将进入恢复期和上升期，通过逐步接受DMW转来的订单，收入端将获得明显增厚，从而带动利润协同增长。预计2015-2017年公司每股收益分别为0.65元、0.90元、1.19元，给予2015年35-40倍动态估值，目标价值区间22.74-25.99元，首次给予“买入”评级。

  超图软件（300036）

  评级：增持

  评级机构：国泰君安

  公司有望加速受益国产化。自主可控目前已成为我国关键行业和领域最急需解决的问题，早些年由于国际大厂ESRI在中国的低价策略使其国内的市场份额领先，导致我国的GIS平台国产化率依然偏低。但我们认为未来一到两年内GIS市场有望持续向超图等国产化GIS平台公司倾斜，尤其在一些关键领域，如国土、军队等应用领域，国产GIS厂商的优势将更加明显。

  GIS行业应用快速推进，公司有望借助平台优势快速跟进。GIS平台经过前几年的价格大幅下降，刺激了下游行业应用的快速发展。公司现在在国内GIS平台厂商中已遥遥领先，有望借助在GIS平台的优势地位，业务向更大空间的行业应用延伸，帮助其业绩实现快速增长。

  公司扣非后净利润增长35%-72%，表明公司主业恢复较好。我们认为2015年有望成为公司业绩加速之年，随着我国国产化的深入推进，各行业有望对国产GIS平台的需求愈加强烈，加之公司在三维GIS平台的技术和性价比优势凸显，公司再成长之路清晰。调整公司2014-2016年每股收益为0.44元/0.68元/0.86元（原0.58元/0.74元/0.94元），基于公司主业增长略超我们预期以及业绩有望提速，给予2015年52倍市盈率，调高目标价至35.36元，维持“增持”评级。

  （邓飞 整理）