证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 沈宁

  昨日，上证50ETF期权作为股票期权首个试点品种正式挂牌上交所。首日运行平稳，多数合约收跌，认购期权相对活跃，认沽/认购成交比为0.66，反映投资者对后市态度乐观。

  认购期权显著活跃

  从日内走势看，期权价格波动较大，成交量最大的“50ETF购3月2200”盘中涨幅一度高达11.2%，尾盘快速回落。截至收盘，首批上市的40个合约中，39个合约当日收跌，仅“50ETF购3月2200”上涨0.77%，各档认沽期权虽在尾盘小幅反弹，但跌幅普遍在20%左右。最为活跃的认购、认沽合约：“50ETF购3月2200”成交2501张，“50ETF沽3月2200”成交1674张。

  数据显示，上证50ETF期权全天总成交量18843张，其中认购期权11320张，认沽期权7523张；权利金成交额0.287亿元，成交名义价值4.318亿元；全天未平仓合约数11720张。

  据上交所相关人士介绍，首日交易中，个人投资者的交易类型主要可分为买入期权、卖出期权和备兑开仓三类，其交易行为特点可以归纳为以下两点：一是买入期权行为显著多于卖出期权，买入期权占比56%；二是买入认购期权的行为显著多于买入认沽期权的行为，买入认购期权占买入期权比重为68%。备兑开仓占总卖出开仓的比重为15%。

  “3月期权合约总共占据总成交量的64.5%，持仓量也占多数，可见当月合约依然是市场关注焦点。从方向来看，认购期权合约成交量11320张，而认沽成交量7523张，认购期权的活跃度显著高于看跌期权。不过从行权价格分布来看，成交量主要分布在实值和虚值合约上，可见国内首日情况与海外市场有较大的差异，海外经验显示，平值及其附近的虚值合约往往是成交最为活跃的合约。”方正证券金融工程分析师陶勤英表示。

  她还指出，从波动率结构来看，目前期权的隐含波动率微笑曲线较为平缓，同时认沽期权的隐含波动率高于认购期权的隐含波动率。这符合此前预期，市场以一级交易权限的投资者为主，而一级交易权限只允许备兑开仓或买入保护性看跌，从而导致“认购期权价格低估而认沽期权价格高估”，同时融券成本较高也同样抬高了认沽期权的对冲成本，更加剧了这一现象。

  期货公司期权业务加速

  从证券时报记者了解情况看，获批期权经纪业务的期货公司正加紧推进相关工作，不少期货公司端客户已经开始参与交易。

  根据上交所数据，首日交易中，投资者主要分为个人投资者、证券公司自营以及其他机构投资者，全天共542个账户参与期权交易，其中个人投资者492个，机构投资者50个。全天成交占比方面，个人投资者占比19.8%，机构投资者的成交占比为80.2%。此外，市场有消息称，截至昨日上午11:30，共有51家证券公司和7家期货公司经纪业务参与了交易，24家证券公司自营账户参与交易，不过该数据未获上交所方面证实。

  永安期货相关负责人表示，目前该公司期权户的开户量不高，客户普遍能够理性参与期权交易。其中机构占据大多数，主要受投资者适当性制度的限制，个人投资者通过知识测试的难度相对较大，通过人数不多。首日交易投资者使用一级的套期保值策略较多。

  “股票期权产品是衍生品中重要的组成部分，为投资和风险管理提供了新的工具。对于期货公司来说，获得股票期权经纪业务资格，对丰富产品线、提高竞争力有很大的意义。”该负责人指出。在规则方面，他还建议，现有的制度中证券保证金制度与构建组合策略指令的部分由于技术上的限制暂未实施，希望两项制度能早日实施，以方便不同类型的投资者更好地运用股票期权工具。

  由于股票期权开户包括对应的证券账户，经纪业务等于为期货公司部分打开了股票经纪业务的窗口，不过期货公司开出的期权相关证券账户目前仅能交易上证50ETF，而期货公司的手续费在万分之几的水平，和证券公司的情况相似，短期收入贡献相当有限。

  新湖期货期权部负责人祝捷称，市场总体符合预期，交易量不活跃受到投资者适当性准入要求及限额限仓要求限制，上市初期，更多投资者和机构选择观望，以熟悉期权交易及流程为主，未来交易量和开户数有望逐步上升。

  香港期权平均每日成交量

平均每日成交量（张） 环比

期权总数 ５９５，５９３ ３５．４０％

小型恒生指数期权 ４，５９２ ２．００％

自订条款恒生指数期权 ０ ０

Ｈ股指数期权 ５５，５７８ ３２．１０％

自订条款Ｈ股指数期权 １３１ ２７４．３０％

股票期权 ５０１，８０７ ３９．２０％

恒生指数期权 ３３，４８６ ２．９０％

备注：２０１４年１２月香港期权市场成交量，数据来源：香港联合交易所