证券时报多媒体数字报

  2014年12月肝素出口量价齐升。出口价格环比上涨8.3%，出口数量环比上涨45%，出口金额环比上涨57%，呈现量价齐升的状态。从12月份以来，肝素钠原料有回暖迹象，肝素钠报价已经提升至11000元/亿单位，而且目前供应商有惜售心理，但是大多有价无市。

  肝素钠价格的上涨是短期反弹还是能形成趋势性上涨，短期内还较难判断，但是价格再回到去年低点的可能性较低。对于目前肝素钠价格的上涨，我们认为有以下几个方面的原因：

  首先，肝素钠价格已经持续下跌近五年的时间，价格的长期低迷，使得肝素钠生产企业无利可图，从而部分小企业退出，整体产能收缩。

  其次，肝素钠原料药上游集中化程度低，污染严重，随着国内环保要求的提高，势必淘汰一些落后企业，企业的生产成本也进一步提高。

  最后，行业上游生猪的出栏量偏紧。肝素粗品系从猪的肠粘膜中提取所得，肝素粗品的供给与生猪出栏量密切相关。2014年至2015年初，猪肉价格持续低迷，即便临近春节旺季，猪肉价格也旺季不旺，终端消费持续平淡，各方面因素都表现利空，继续弱势的可能性大。猪价的长期低迷使得生猪出栏量偏紧，从而影响到肝素粗品供给，拉动价格上涨。

  从需求端来看，肝素钠的出口需求主要和欧美经济景气度相关，2014年欧洲经济仍然不景气，美国经济复苏强劲，整体需求相对稳定，并未有明显变化，国内外的市场需求比较稳定。

  从出口量数据来看，虽然2014年12月出口数量同比大幅增长，但是单月数据还不足以说明整体需求回升。

  从国内情况来看，受国家医保控费的影响，药品价格大多承压，从而肝素钠下游企业对肝素原料药降价的需求凸显，受此影响，预计未来肝素原料药价格仍不乐观。

  综上所述，近期肝素钠原料药价格的上涨，主要是供给端的变化引起，需求端整体需求稳定，但由于下游制剂价格承压，因此上游原料药价格能否形成趋势性上涨仍需观察。

  目前，A股上市公司中肝素钠销售占比较高的公司主要有海普瑞、千红制药、东诚药业。由于去年一季度肝素钠价格较低，因此预计肝素钠类上市公司2015年一季报同比会有所好转。 （作者单位：上海证券研究所 ）