证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 姜隆

  上周五李克强总理所作的两会工作报告，数次提及“健康生活”。两会提案中也多见与医疗健康有关的提案，而今年以来医药基金的涨幅领先市场，华商健康生活拟任基金经理蔡建军认为，围绕健康生活的投资主题将成为一个大链条：涉及节能、环保、旅游、医药、食品饮料、养老及娱乐等版块，而随着增量资金的持续流入，将小盘与大盘股对立的方法已不再适用。

  大小盘均有行情

  蔡建军表示，2015年的市场资金面与2014年不同。首先，前两年是存量资金博弈的市场，但是2014年年末的蓝筹股行情使之变成增量资金市场。从这个角度来看，未来的证券市场将是一个平行的世界，股票不分大小，都存在投资机会。因此把小盘股与蓝筹股，或是把成长股与周期股对立起来是不合理的。

  其次，两融、银行结构化理财产品、民间配资使整个市场波动幅度加大，资金来源的特点决定市场整体的波动性。今年市场受杠杆因素扰动的可能性非常大。

  最后，决定股市上涨主要看两个因素，一个是流动性，一个是业绩。从业绩的角度看，今年难以支撑市场大幅度上涨。剔除超大市值公司后，资本市场所有上市公司业绩增幅在5%左右，相对于去年没有明显的提升。

  从流动性上看，除央行保持中性的货币政策外，注册制的推进意味着将有大量的上市公司可供投资，对于完善资本市场有非常大的标志性意义，将会出现投资理念的碰撞，投资者结构也会改变。更多的产业资本会进入到资本市场里。

  选股兼顾互联网概念

  “我们公司在成长股投资这一块有自己独到的东西，我们希望在别人比较热闹的时候，深入思考某些问题。”蔡建军将健康生活拆解为节能、环保，旅游，医药、食品饮料、养老、娱乐等不同的领域，并且将互联网概念作为选股必要条件。

  蔡建军揭示，围绕提高生活品质的主题来投资，首先是要有一个优美环境。而当前的环境污染问题严重，在治理过程中存在投资机会；其次是生活用品方面，包括吃穿住行用，因此食品安全是必不可少的，不仅要安全还要健康有营养；在精神生活方面，旅游、娱乐同样潜力巨大。最后是健康和养老领域，人口老龄化是趋势，而人们对健康的需求已经升温。随着医改政策的推进，在互联网的帮助下将更加具有投资价值。

  在健康领域，蔡建军比较看好医药电商，包括网上咨询、网上服务、健康管理等，另外也看好借助信息化手段提升医疗体系效率的相关概念股，包括医疗信息化、医保费用管理控制等。

  蔡建军透露，发掘成长空间比较巨大的行业要从每股收益（EPS）入手，站在市盈率的角度考虑问题。例如，环保板块2015年平均市盈率水平是20多倍，若公司业务收入的增长在30%~40%间，那么20多倍的估值水平不算贵。如果第二年其业务还有类似的增长，估值将应声而降。“价值投资是赚业绩成长的钱。这段时间已经炒到火热的互联网板块，最早的投资逻辑就是基于此。这些年，太多的基金投资集中在制造业、金融业、TMT等热门板块上，而以健康生活为主题的投资机会才刚刚开始。”蔡建军说。