证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 孙璐璐 朱凯

  近期人民币兑美元汇率强劲反弹，近3个交易日，人民币对美元中间价分别上调30个、29个和96个基点，而即期汇价则分别上升125个、205个和333个基点，令人民币一举回到了去年末的水平。对此，业内分析师普遍认为，18日美联储利率决议是导致中间价急剧拉高的主要原因，人民币进入短期震荡调整阶段，但在美元走强的情况下，全年难改兑美元贬值的总趋势。

  近期汇率波动

  属正常表现

  “近期人民币兑美元汇率回升是正常表现，判断人民币兑美元汇率的走势要立足国内经济基本面和美元走势。美联储会议导致市场对加息预期发生变化，从而导致对美元汇率升值幅度的预估发生变化，但这不能简单地认为人民币贬值过程就此终结。”兴业银行兼华福证券首席经济学家鲁政委对证券时报记者表示。

  鲁政委解释称，从去年二季度开始，外汇占款变为低增长或负增长，加之银行结售汇连续数月逆差，这就说明人民币汇率进入总体贬值通道。就美元走势而言，其进入升值周期已成共识，但升值的过程并非“一马平川”，而是会震荡回升；相应的，人民币兑美元贬值的过程也是双向波动，汇价有升有贬正是双向波动应有之义。

  鲁政委预计，今年二、三季度美元将面临回调压力，预计彼时人民币兑美元汇率震荡也将频繁。“本次美联储利息决议，下调了对自然失业率水平的看法，并明确提到出口下滑，加之美国通胀仍在低位徘徊，导致近期加息条件不充分，甚至今年都有可能无法加息。”

  人民币输出渠道

  亟待拓宽

  随着人民币国际化进程的加深，人民币汇率的震荡也在牵动着离岸人民币使用活跃度的“神经”。

  根据中国银行昨日发布的2014年四季度离岸人民币指数显示，离岸人民币使用活跃度虽然继续保持攀升态势，但上升动力略显不足。数据显示，去年四个季度的离岸人民币使用活跃度升幅分别为11.9%、5.2%、5.7%和0.9%。

  中行贸易融资总经理程军表示，升幅逐渐放缓主要是由人民币汇率和利率变动加大所致。其中，利率方面，去年境内人民币利率稳中有降，但因离岸人民币市场需求旺盛，拉升境外人民币利率，导致境内外人民币利率缩小。

  汇率方面，去年四季度以来，人民币对美元汇率出现阶段性贬值，离岸人民币汇率贬值幅度高于在岸人民币汇率，境内外汇差扩大。

  “以上两个原因导致人民币资金出现净回流，对境外人民币资产负债规模的扩大构成一定制约，使得人民币国际化的自我强化变得更为迫切。”程军说。

  因此，程军认为，人民币输出渠道亟待进一步拓宽。过去人民币输出基本依靠经常项目，特别是依靠贸易项下的人民币结算，但随着经常项下的人民币结算比例已处高位，未来上升空间有限，加之中国对外贸易整体顺差，所以未来仅靠经常项目输出人民币，无法适应离岸人民币市场发展。因此要加强资本项目的放开程度，保持人民币以适度的规模和节奏净输出。