证券时报多媒体数字报

  A股气势如虹，上证指数连创阶段新高。市场解读很多，但还是低估了两大因素的转变——本月纷纷扰扰的信息中有两大信号，一个令资金面的长期担忧得到破解，一个令政策面带来股票数量供给的忧虑得到破解。

  这两大因素均在本月的全国两会上得到破解，并促成利空转变为利好的两大信号。

  一是资金面的惯性忧虑得到转化。长期以来，每次股市走牛，就有一个话题浮出——资金从实体经济流入虚拟经济，股市牛了但实体经济虚了。这种话题经常纠缠于决策层，一些部门也不时出台政策以遏制这种“不良势头”。

  经济改革首先是破除思想上的束缚、体制上的障碍，处于新兴加转轨转型期的中国股市也是如此。20多年前，在改革开放进行了十几年后，面对一些争议，邓小平喊出“市场经济不等于资本主义经济，社会主义也有市场”，从而为市场经济的全面发展打破思想束缚。

  中国股市已经建立20多年，现在关于实体经济和资本市场的一些话题还揪扯不清，不光是一些宏观部门的官员，包括我国很多重要人士和新闻媒体，在股市出现较兴旺的局面时，经常发出“资金没有流入实体经济流入了股市”、“股市架空实体经济”等等观点和言论。且不论资金流入股市而没流入实体经济之说从来都没有数据支撑、缺乏事实做依据，这种思维对股市的发展、对实体经济的发展都造成了很大困扰。

  这次全国两会上，央行负责人第一次公开表示：“不反对结构性货币政策释放的资金进入股市，因为这样也能够支持实体经济。”央行首次坚决地指出，“资金在金融市场中自我循环就是脱离实体经济”的说法是错误的。

  二是市场认识到新股发行（IPO）注册制对于股市不是利空而是重大利好。IPO注册制会使A股上市公司数量持续增加，增加股票供给，这一向被市场认为是利空，每次IPO开闸，都伴随市场极高关注度。

  这次市场之所以逆转了认识，一是与上述央行最新表态有关，央行之所以不反对资金流入股市，是因为股市在市场资源配置中起到越来越核心的作用。这次全国两会期间是央行而不是证监会做出这种表述：“无论是股权融资还是银行贷款，这些资金都很好地支持了各类企业的发展，尤其是越来越多的企业通过发行股票融资，使实体经济得到发展；虽然有一些投机性的金融交易脱离了实体经济，但‘不能一概而论’”。央行行长周小川说，目前我国金融市场进行的大量活动，都是在进行资源优化配置，直接或间接地服务实体经济。

  而央行等宏观部门发出的这种信号，是伴随着我国政府加深了对资本市场的认识，本届国务院对资本市场的认识，已经超越了上世纪90年代的国企脱困工具、超越了本世纪初的企业融资工具的认识。

  新一届政府施政后，明确把多层次资本市场的健康发展作为向改革要红利的一个重要领域，推动发挥市场在资源配置中的决定性作用。

  有一个东西被所有的媒体包括财经媒体忽略了，那就是国务院历次《政府工作报告》对资本市场的表述在持续演化，是观察我国政府对股市定位的主要窗口。

  笔者梳理发现，2012年的政府工作报告对资本市场没有具体表述。2013年有一句“促进资本市场稳定健康发展”、“加快发展多层次资本市场”，没有实质内容。2014年也只在“深化金融体制改革”这一段中出现一句“加快发展多层次资本市场，推进股票发行注册制改革，规范发展债券市场”。

  到了本月，十二届全国人大三次会议开幕会上李克强总理做《政府工作报告》，没有把资本市场放在“金融改革”中，而是单独用一段来讲资本市场：“加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，开展股权众筹融资试点，推进信贷资产证券化，扩大企业债券发行规模，发展金融衍生品市场。”

  资本市场的地位发生变化，很大一个原因，是人们越来越意识到资本市场在市场资源配置的效率和作用，不管是适应和引领经济发展新常态，还是提高经济发展质量和效益、转方式调结构、突出创新驱动，都绕不过资本市场，注册制下股票有进有出，进出很大程度由市场决定，这是政府对股市空前重视的最大原因之一。

  正是如此，“资金进入股市也能支持实体经济”才能成为高层的共识，A股才在全国两会后掀起更大波浪，不断突破前期高点，牛势逼人。