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  事业正值巅峰，堪称基金界的“新一哥”王鹏辉却激流勇退，放下一切，从零开始。王鹏辉近日接受中国基金报记者专访时坦言，相当长时间以来，他一直在思考，如何将公募完备的管理体系和私募市场化的运作机制完美结合，如何让人才的价值得到最大地发挥，如何真正实现持有人利益最大化。

  多番推敲论证后，一个全新的投资平台雏形渐成———深圳市望正资产管理有限公司（以下简称“望正资本”），这是一个用公募思想组建的私募公司，在投资、研究、交易、市场等各个关键环节均选择了行业内经验丰富的老将，这里将是王鹏辉未来数十年再显投资功力的舞台。

  持有人利益至上

  与王鹏辉共同创办望正资本的，是原广发基金经理冯永欢和原中信证券江西分公司总经理毛宇琪。这三人互相认识只有两三年时间，但在组建私募这件事上，思路却出奇地一致———将“持有人利益最大化”作为公司文化的精髓，一切治理结构和制度设计都要围绕这一点展开。而公司取名“望正”，英文名UPRIGHT，也是意在“走正道、正直”。

  事实上，在王鹏辉管理基金时，他也常表示，持有人利益是最核心的利益，反映在投资上，就是基金经理必须真正面对市场，不能心存侥幸，更不应固执己见，仅为证明自己的投资理念与逻辑不是对持有人负责。如今，从一个私募基金公司管理者的角度，他依然反复强调这一点：“我们希望构建一个完整的治理体系，融合全市场各类顶尖金融人才，搭建一个具有私募市场化机制和完整公募管理功能的资产管理平台，而持有人利益最大化就是这个平台存在的核心点，体现公司的价值观和我们股东的共同目标。”

  在公募行业工作多年，王鹏辉对公募基金公司的制度设计十分认可，望正资本的组织架构也基本仿照公募设计，股东大会和董事会下设经营管理委员会，全面负责公司日常经营管理事务，毛宇琪担任主席；经营管理委员会再下设3个专门委员会，分别为风控委员会、投资决策委员会和薪酬管理委员会。其中，风控委员会在公司经营管理委员会全权授权下工作，对公司所有相关风险因素享有全权处理权，对公司仅需备案而无需请示。

  给风控委员会以“特权”相当重要，不过这只是望正资本风控环节中的一环。为了更好地控制风险，公司设了合规总监一职，直接向董事会负责，对公司投资、交易、研究、营销等公司各个经营动作进行监督和控制。而具体到投资决策，望正资本对于每个投资经理的权限都做了明确界定，要求投资决策应有充分依据，且需遵守投资限制，不能越权决策；在规范的框架内，他们拥有相当大的自由裁量权，以期他们展示出能力的成长。

  交易机制也效仿公募做法，实行集中交易，所有投资经理的交易都由交易部完成，同时特别强调公平性，在交易环节遵循“时间优先、价格优先、比例分配、平等对待”的原则，对每个产品的指令同比例执行，使得每个产品成交均价的差异控制在较小范围。

  公平性还体现在研究平台的共享上。“研究成果对所有的投资经理都开放，投资经理有合适的研究人才可以向公司推荐，但研究部必须是公共服务部门，这样才有规模效应，才能最大效率地发挥功效。”王鹏辉说。

  “所有这一切都是为了持有人利益最大化，尤其是在投资、交易层面。我们要求按比例分配交易，可以避免出现一只产品为另一只产品拉抬股价的情况。”王鹏辉说，另外，公司每个产品，公司或投资经理都会跟投，保证投资经理与投资人的利益一致。

  顶尖人才的合力

  持有人利益最终仍然反映到收益上，望正资本希望达到的业绩目标就是“获取正收益”，而制度要发挥效用，需要相应的人才支持。在王鹏辉看来，优秀的资产管理公司，需要具备优秀的研究能力、投资能力、风控交易能力、市场能力。而在这几个相应的关键岗位上，王鹏辉招来的都是从业经验十分丰富的高手。

  股东之一毛宇琪，自2002年开始担任中航证券营业部总经理，历任中航证券经管总部副总、中信证券江西分公司总经理、深圳华皓红谷投资公司董事长等职，从业17年，具有丰富的管理经验，在望正资本负责投研交以外的一切事务。

  交易总监王冰心，从业18年，担任过券商和基金行业高管，曾在融通基金分管风控、交易、金融工程，一人身兼三职，同时也是融通基金投资决策委员会委员、风险管理委员会执行委员、产品决策委员会委员。

  投研方面，王鹏辉任投资决策委员会主席，已有的投资经理包括基金管理经验超7年的冯永欢，以及曾在银行、保险、券商、私募等多个行业工作过的钱文超；研究总监则由某大型券商首席研究员担任。

  “我们这些核心团队成员2014年薪酬合计超过6000万元，现在放弃高薪，聚在一起，就是想做一番事业，而不是要赚短钱快钱。”王鹏辉说，在创办望正资本之前，毛宇琪已经有一个相当规模的私募公司，冯永欢也已经初步确定了自己私募公司的合伙人，“就是因为我们的目标、想法更加接近，他们两个都放弃了之前的计划，和我一起从零开始，所以我们要做的一定是一个长期的事业。我希望在我们平台上的每一个人，不仅能实现最基础的投资夙愿，同时还能继续成长，能有更多的领悟。”

  弱化资本收益

  按照公募框架打造出来的组织架构，还需要有更市场化的激励方式相匹配。近年来，私募行业也面临人员变动频繁、组织管理松散的困扰，王鹏辉认为，原因之一是很多私募公司的分配体系不合理，尤其是资本回报过高。

  “私募公司应该是很市场化的，但是一旦股东对资本的回报要求太高，或者说股东利益太大，钱都让股东赚走了，问题就来了，这种情况肯定不可维持”，王鹏辉说，“资产管理行业最核心的资源就是人力资本，一定要想办法让人的价值得到最充分的体现，让人才得到他应该得到的。”

  望正资本的解决方案是，投资经理在这个平台上发行产品所获得的收入，自己可以获取60%。“每个人包括三个股东在内都是凭本事赚钱，能赚多少完全取决为公司贡献了多少，”王鹏辉说，公司层面获取的收入基本上只够覆盖运营成本，不怎么赚钱，这个制度设计是为了“不让资本赚太多的钱”。

  而如果平台吸引的投资经理足够多，会有规模效应，那么平台或许也能赚不少钱，但是，望正资本的另一个制度设计再把这种可能扼杀了，即限制股东分红。

  望正资本规定，股东层面每年的分红额不能超过200万元，超过200万元的利润全部纳入公司平台建设基金，由薪酬管理委员会决定如何分配使用，股东不能参与分配。“200万元是按照望正资本1000万元注册资本和20%ROE计算出来的。只要资本开始产生超额收益，就会有人觉得被剥削了，所以我们不让资本赚太多的钱，把钱用来打造平台价值，让平台更强大，更有吸引力。”王鹏辉说。

  既然在投资领域尽量做到市场化，研究也要相应跟上。为了保证研究平台的生命力，以及体现人才的价值，望正资本对于研究人员的考核是简单直接的，“就是看结果，你推荐的股票是不是足够好、有没有被采纳、带来了多少收益。”王鹏辉说。

  据其介绍，研究员的底薪由公司来承担，奖金则完全取决于其研究成果：第一块奖金跟公司整体规模和业绩有关，第二块奖金则来自投资经理合伙人。对于同一个研究员，可能不同投资经理判断不同，但最终一定是真正贡献多的研究员能拿到最多的奖金；同时公司也将为有志于向投资转型的研究员打通职业通道。当然，淘汰制度也同样残酷，如果研究员无法给投资经理提供有效的信息，就会被淘汰，由其他的优秀人才顶替。

  “这样设计我感觉更好，资本不会剥削真正有能力的人，他们的价值与能力就能最大发挥；或者说玩得嗨，持有人利益才不会因公司治理结构不稳定而受到伤害；既有公募的完整功能，又有私募的市场化机制；我们渴望的是群狼在战斗，而不是一头狼领着一群羊。这是两种完全不同的文化体系，前者将比后者复杂得多。”王鹏辉说，希望2015年能再吸引四五名优秀的投资经理，那就更完美了。

  2015年1月23日，王鹏辉正式卸任基金经理。

  这位从业14年的公募老将在管理基金的7年多时间里创造了惊人的业绩：自2009年到2014年9月底，景顺长城内需增长及内需贰号基金均获得超过200%的收益率，在全市场所有基金中排在第一、二名，也是市场中仅有的2只收益率超过200%的基金，而王鹏辉获得的各类机构颁发的最佳基金经理奖项也是不胜枚举。可以说，他是公募业内自王亚伟之后仅有的管理规模超大、长期和短期业绩都很好的基金经理。