证券时报多媒体数字报

  2015年是国企改革加速落实之年。从国务院国有企业改革领导小组成立，到6家试点央企改革稳步推进，都预示着国资改革将成为2015年A股市场的一大主线，而地方国企也将继续通过资本市场进行混改，从而迎来地方国企的证券化浪潮。

  目前各地的国企改革模式一般以先试点后推广的形式进行，因此，在各地改革意见或实施方案中透露出的相关产业或被列为试点的企业将更有机会实质性推进改革。结合京津冀协同发展战略，北京的国企改革中可以关注金隅集团、首旅集团、京投公司等入选改革试点的下属上市公司。

  天津在改革政策中明确表示到2017年底，重点集团等企业至少拥有1家上市公司，经营性国有资产证券化率达到40%，而现状是目前天津证券化率不到20%，54家下属企业中仅有13家有上市公司，因此天津的国企证券化率提升还有比较大的空间。

  尽管河北尚未正式出台改革的意见，但从省国资委表态看，河北旗下的几家集团的混改无法避免。

  “长江经济带”省市中，下游上海、江苏、浙江、安徽改革进度较快，国资体量也大，已有不少上市公司进行改革。上海将形成实物性国资（上海国盛）和金融资产类国资（上海国际）的两大国资流动平台。光明集团或将划入上海国盛集团，上海电气集团、上海汽车集团则有可能会划入上海国际集团。

  根据江苏改革目标，到2020年企业国有资本在基础设施、能源资源、公共服务、战略性新兴产业、金融投资等重要领域的集中度达到80%以上。目前，江苏已确定选择省国信集团作为国有资本投资公司的组建试点，确定汇鸿国际集团作为“整体上市”的试点，可关注旗下的上市公司。

  此外，江苏在改革细则中提到推进功能性重组。国信集团控股的舜天集团、苏豪集团等均与汇鸿集团的纺织服装、进出口、房地产等业务重合，而金陵饭店集团与钟山宾馆集团都属于酒店餐饮行业。这些业务相近、功能相同的国企有望进行国资整合。

  “长江经济带”的中上游省市中，如重庆出台的国资国企改革意见表示，未来3至5年，2/3左右的国有企业将发展成为混合所有制企业，适宜上市的企业和资产力争全部上市，80%以上的竞争类国有企业国有资本实现证券化。 四联集团、重庆商社集团等部分重点国有企业集团将谋划整体上市，而重庆高速集团、悦来公司、西永综保区公司、保税港区公司等有望引入战略投资者。

  此外，还可以自下而上在“沪粤浙苏渝”筛选“大集团小公司”与国有持股比例较高的标的。

  （作者系国信证券分析师）