证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杨庆婉

  回顾一季度，上行的A股行情没有太让各大券商研究所难堪，但对二季度行情，各大券商的看法有了分化。

  申万宏源预测，极端情况下上证综指波动可能上行至4500点。国泰君安则认为，A股整体在15%的区间内波动（3100点~3600点）。而华泰证券表示，经济形势在二季度可能企稳。方正证券则担心二季度A股会出现调整。

  行业配置方面，最明显的变化是券商板块，在二季度已经不再被列为一致推荐的首选行业。

  经济重要窗口期出现

  今年初，A股上涨的拐点已经出现。国泰君安认为，“大分化”源于风险偏好的提升，A股长期牛市注定是多重动力全面推动的结果。去年动力是无风险利率，今年动力则是风险偏好。

  从各大券商的观点来看，A股目前出现了值得观察的重要窗口期。

  方正证券此前将2015年的经济环境认为是七年来的第三个分水岭，未来面临两条路径：通缩方向和温和的通胀方向。从海外市场经验看，通缩意味着仍将有持续的熊市。因此，A股在正式走向牛市之前，仍有一道通缩的门值得担忧。方正证券预计，二季度会出现调整，需注意创业板风险。

  申万宏源认为，伴随增量资金入场，交易活跃度提升会助推行情从小盘向中盘扩散，节奏上需警惕地产及投资数据、美国加息政策的潜在变数干扰，3月至5月将是重要窗口期。

  华泰证券宏观首席分析师俞平康则认为，经济形势二季度可能企稳，房地产至为关键，政府稳增长的压力大，需要寻求稳增长与调结构的平衡点，三季度则存在不确定性。

  二季度行业配置逻辑改变

  二季度，大类资产配置转移带来的增量资金依然被视为推动牛市的关键因素。

  方正证券策略分析师徐彪表示，去年以来的杠杆牛市仍在持续，除非政府不再整顿非标资产，目前看来整体格局不变，坚持牛市不动摇，但可能影响投资风格。

  行业配置方面，券商板块此前几乎是被各大机构一致推荐的行业，但进入第二季度之后已经发生变化，机构看好的板块更多地集中在环保、互联网金融等领域。

  国泰君安建议，配置在新成长逻辑下推动的行业：第一，工业化与互联网的融合、商业模式驱动与创新驱动共同催生的工业互联网，受益行业包括通信、电子、计算机、机械以及新能源。第二，由政府驱动叠加创新驱动、制度红利释放最为受益的大环保，包括环保、环保设备、新能源等。第三，由互联网与改革共同带来的传统行业转型升级的机会，受益行业包括家电中的黑电、汽车、农业和医药。

  此外，还有改革性的主题机会：以环保为核心的天然气、新能源领域及因环保标准提高而受益的高污染行业的一些龙头公司，进入政策落地大年的国企改革主题，拉动内需的区域振兴规划“长江经济带”主题，以及有望在低基数下实现跨越式发展的体育主题。

  方正证券高级策略分析师郭艳红坚持行业均衡配置，首选环保、生物医药和PPP模式转型的传统工程基建企业。申万宏源二季度看好的板块则包括消费、汽车家电、自贸区概念及新兴产业和铁路集运。