证券时报多媒体数字报

  近期股价表现强劲的恒星科技(002132.SZ)，于4月2日晚间公告了配股方案。依据方案，本次配股将按照每10股配售3股的比例向全体股东配售股份，可配股数量总计不超过161,960,940股，预计募集资金总额不超过6亿元（含发行费用），其中不超过3亿元用于偿还银行贷款，剩余募集资金用于补充流动资金。恒星科技认为，本次配股有利于降低公司资产负债率，减少财务费用支出，增强公司的盈利能力。

  值得关注的是，公司实际控制人谢保军承诺以现金全额认购其可配股份，并表示若万年硅业在2015年度未能实现盈利将无条件受让恒星科技持有的万年硅业的全部股权。有市场分析人士表示，恒星科技控股股东积极参与认购及对万年硅业的业绩承诺，一方面充分彰显大股东对上市公司的支持，有意将公司主业做大做强的决心，另一方面也是对公司市值上升持乐观态度。

  配股募资补血

  财务结构更加优化

  根据公司发展规划和投资计划，目前已具备15万吨镀锌钢丝、钢绞线产能，15万吨预应力钢绞线产能、6万吨钢帘线产能及5000吨超细钢丝产能，且3万吨钢帘线技改项目已于2014年下半年开始逐步投产，同时随着光伏行业整体的复苏及超精细钢丝项目产能利用率将逐步提升，公司资产规模和生产规模将随之扩大，流动性资金需求相应增加。

  为满足公司日益增长的流动资金需求，优化财务结构，恒星科技本次配股预计募集资金总额不超过6亿元（含发行费用），其中不超过3亿元用于偿还银行贷款，剩余募集资金用于补充流动资金。

  恒星科技上市以来，主要通过自身积累和债务融资的方式筹措业务发展所需资金，这种以债务为主的融资方式使得公司的负债率逐年攀升。截至2014年9月底，公司合并资产负债率达到67.18%，若顺利完成此次配股募资，合并资产负债率将大幅下降12.5个百分点到54.68%，流动及速动比率将得到大幅提升，降低公司的财务风险，提升公司的盈利能力，符合公司长期发展战略。

  与此同时，公司财务费用在营收中的占比也高于同行上市公司平均值，居高不下的财务费用，大幅减损了公司的利润水平。此次配股完成后，公司将用3亿元募集资金偿还银行贷款，预计公司每年可节省的财务费用1,605万元，增厚税前每股收益0.023元（除权后）。

  大股东积极认购

  对公司未来充满信心

  自1995年创办公司前身恒星公司以来，在谢保军董事长的带领下，恒星科技成立8年便跃居国内镀锌钢丝的龙头老大，后进入钢帘线生产领域，塑造了恒星科技又一个利润增长点。特别是2007年上市后，恒星科技更是加速发展，总资产规模迅速扩张为上市之初的三倍，营业收入也翻倍上行，随着业务规模的迅速扩大，公司不断加大研发投入，凭借多年来在钢帘线领域的深厚技术积累，迅速掌握超精细钢丝生产所需的关键工艺和设备控制技术，顺利实现产业化生产，竞争实力更显突出。

  此次配股发行，公司掌门人谢保军许下两大承诺：第一，若公司此次配股申请获得中国证券监督管理委员会核准并发行，谢保军将按照公司配股方案以现金全额认购本次配股中其可获配的股份，目前谢保军持有持有公司总股本的34.76%，大股东掏出真金白银支持上市公司主业发展，彰显了恒星科技的最高层对公司未来发展的信心；第二，若万年硅业在2015年度未能实现盈利，谢保军将无条件受让发行人持有万年硅业的全部股权，受让价格按照发行人2013年度经审计确认的对万年硅业投资的账面价值和以2015年12月31日为评估基准日发行人对万年硅业投资的评估值孰高确定。

  实际上，谢保军对万年硅业做出业绩承诺并非毫无依据。资料显示，万年硅业是恒星科技的参股公司，恒星科技持有其26%的股份，万有硅业的主营产品为多晶硅、单晶硅以及太阳能芯片，处于光伏行业产业链的上游，2013年下半年以来，国家出台了一系列支持光伏行业发展的产业政策，同时随着欧盟和美国对我国光伏产品双反调查的结束，日本等新兴市场的光伏建设规模的快速增长，光伏行业将逐渐回暖，为万年硅业的业绩增长提供了良好的外部环境。

  受益汽车行业景气

  未来业绩有望持续提升

  恒星科技是当之无愧的金属制品行业的细分龙头，自成立以来一直从事镀锌钢丝及钢绞线、钢帘线、预应力钢绞线、超精细钢丝产品及其他产品的研发、生产和销售，产品广泛用于电网建设、公路及铁路基建、汽车子午轮胎制造以及光伏产业。

  自2004年开始，公司不断改进钢帘线生产工艺，深耕汽车子午轮胎制造产业，2010年涉足光伏产业，为未来发展奠定了良好的基础。在保持高利润率的基础上，公司钢帘线产品在营收中的占比实现稳步提升，逐渐成长为公司仅次于镀锌钢绞线的第二大利润来源。

  钢帘线作为子午轮胎首选的骨架材料，伴随着轮胎行业的总体增长，市场需求不断扩大。数据显示，2000~2012年钢帘线的生产能力逐年提高，产量由2000年的4.56万吨增加到2012年的130万吨，提升了27倍以上。钢帘线的增长来自两个方面：一方面钢帘线在汽车配套市场和替换市场长期保持旺盛的需求，轮胎的替换需求约占钢帘线需求的75%~80%，预计未来3~5年钢帘线需求的年复合增长率为10%~15%。截至2013年底我国民用汽车拥有量已经达到12,670万辆，较2012年底的10,933万辆增长15.89%。根据中汽协预计，到2015年中国全年汽车市场需求约在2,583万辆左右，在汽车工业快速发展的带动下，汽车轮胎需求量呈快速上升趋势。

  子午汽车轮胎以其优异的性能已成为世界轮胎工业的发展方向，在全球范围内正快速取代斜交轮胎。目前全球轮胎子午化率达到90%以上，欧美、日本等国家或地区的轮胎子午化率接近100%；我国总体化午化率为87%，根据工信部2010年颁布的《轮胎产业政策》，到2015年，国内乘用车胎子午化率达到100%，轻型载重车胎子午化率达85%，载重车胎子午化率达到90%。2015年基本实现装配轮胎子午化和无内胎化，这意味着子午轮胎在未来几年仍有较大增长空间。另外，考虑到中国人工成本偏低、原料充足、工业基础较好，世界轮胎产业将由亚太、北美和欧洲三足鼎立的格局逐渐向中国转移，子午轮胎出口量也将持续增加，国内子午轮胎的生产规模也将不断扩大，作为子午轮胎关键材料的钢帘线产品将获得巨大发展空间。

  良好的行业环境也推动了恒星科技业绩的快速增长。公司近期公告的业绩快报显示，恒星科技2014年度实现归属母公司净利润0.47亿元，同比增长48.30%，营业利润同比增长497%。更加值得关注的是，在销量增长的同时，公司的毛利率也在提升，主要原因是景气的行业环境带动了钢帘线及超精细钢丝放量，与此同时，原料价格下跌也致使公司毛利率有所提升。基于对公司良好的业绩预期，公司预计2014年基本每股收益有望达到0.0633元/股，提高13.44%，有利于实现股东利益最大化。

  （怀新投资） （CIS）