证券时报多媒体数字报

  【温酒闲谈】

  相对A股而言，H股实际表现仍较为落后，中长线价值仍在，短线则需要关注A股回调的风险。

  以前不少人会问，买港股要留意什么？以前，专家们会说要留意环球经济、内地经济、美国财金政策等等。不过，在过去的一个月，港股投资者什么也不用看，只需要知道内地投资者的喜好，就可以稳赚了。原因是内地资金疯狂涌入香港，以他们的喜好进行部署，港股的新大时代仿佛重临！

  内地证券市场指数持续飞涨，作为呼应措施，中央政府早前批准内地基金赴港买股，正面效果开始涌现。港股在刚过去的周三大幅上升961点，为近三年半最大升势，而反映国企股走势的H指升势更为凌厉，大涨733点。中资股份联手雄霸港股成交榜，在20大成交股份当中，85%均为中资股或相关股份，最为厉害的“股王”腾讯更猛涨3%，再创历史新高，市值逼近1.5万亿港元。

  此外，港股主板成交额亦达2500亿港元，为历史新高，平均每秒达1263万港元的成交量，比香港回归前1997年的“狂牛”更为厉害。昨日资金大举流入，港股通单日105亿元人民币额度首次用罄，显示内地资金积极进入港股市场。笔者估计内地资金将主导港股未来半年走势，而中资股将最受追捧，对港股而言，目前或许只是一个新开始。

  港元汇率近日持续上扬，这反映有资金大举进入港元市场。的确，在内地资金带动下，市场对港元存在火热需求，同时，亦有不少港元买盘来自海外，反映海外资金与内地资金同步大举买入港股。

  为何在沪港通启动五个月后的今天，港股才出现火爆局面呢？笔者认为这与上月底中国证监允许没有合格境内机构投资者（QDII）资格的公募基金参与港股通，有一定的关联性。在新机制下，内地变相开放万亿规模的资金南下。观察其后数据，沪港通南下资金持续上升，而北向资金却出现持续四天的资金流出，资金南北走向开始出现扭转。

  受此影响，香港交易所的市值攀升至2570亿港元的历史新高，成为全球最大市值交易所。环球基金经理终于承认A股已经进入牛市，这牛气将通过沪港通传导到港股。哪些港股板块会受惠呢？笔者认为一切需要视乎内地投资者采取何种姿态，故此如何能捕捉内地投资者的喜好，更成为香港投资界学习的重点。无疑，中资股将主导港股未来市况，而强势应可维持一段时间。

  不过，投资者要把握市场升势也不容易，在刚刚过去的周三，港股疯狂，曾出现个别券商成交系统无法承受的异象，逾万散户在同一时间登入证券户口，导致交易系统缓慢，甚至是失灵。

  港股急升，波动性大增，短线难免会出现波动。不过，若投资者确认牛市已经形成，中长线的部署显得极为重要。自去年沪港通推出后，笔者已看好内地及香港股市，这次港股急升虽突然，但是也不是没有原因。作为已持有股份的投资者，继续持有应为上策。不过，尚未进场的投资者，进入市场的时机则较难掌握，风险一点也不低。相对A股而言，H股实际表现仍较为落后，中长线价值仍在，短线则需要关注A股回调的风险。经验表明，股市升得太多或太快，短线调整的机会更大。若A股市场杠杆比重过高，市场气氛逆转，市场状况将极为惨烈。尽管如此，笔者认为在更长线的未来5至10年，A股牛市仍然存在，特别在内地资本市场逐步自由化的前提下，A股的价值将全面发挥，港股作为A股的周边股市同步会受惠。

  （作者系香港投资银行家）