证券时报多媒体数字报

  2010年4月16日，我国第一个股指期货品种——沪深300股指期货顺利上市。今日，时值股指期货市场5周岁，股指期货家族正式迎来两个新的小伙伴——上证50股指期货和中证500股指期货。当年，沪深300股指期货推出后的52个交易日内，沪指累积下挫25%左右，如今，市场会否重蹈覆辙？

  首先，上证50成分股同时也存在于安硕富时A50等国际指数中，上证50指数与富时A50指数在指数构成上较为相似，50只成分股中，重合的个股有30只，这30只重合的个股共占上证50指数的权重为84%，占富时中国A50指数的权重为78%。可见，国际市场上早已存在与上证50股指期货相类似的金融工具，并且与国际市场关联度非常高，因此上证50股指期货合约上市对市场的冲击程度预计会很弱，甚至可以忽略不计。

  其次，笔者认为，在对市场冲击方面，需要引起投资者重视的则是中证500股指期货。根据中证500指数的编制规则，样本空间内股票是扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，剩余股票按照最近一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。

  根据这一规则不难看出，中证500指数的样本股与沪深300指数的样本股无任何交集。中证500指数和沪深300指数的相关性非常低，中证500的成分股接近成长股特性。从估值水平来分析，目前推出中证500股指期货正值中证500指数逐步攀升的阶段，由于以中证500指数为代表的成长股市场原来没有对冲工具，因此即将上市的中证500股指期货品种短期将打破市场的原有平衡，使得这一相对高估值的板块短期难免出现调整，而调整时间和深度则有待观察。

  从国际经验来看，类似中证500股指期货的品种如富时100指数期货、日经225指数期货及德国DAX30指数期货等上市初期均存在先扬后抑的情况，但长期则难以改变市场的方向。中证500股指期货将如何演绎，投资者可拭目以待。

  （作者单位：金汇鼎圣资本）