证券时报多媒体数字报

  海外大类资产的表现主要受经济基本面和市场情绪的影响。其中以全球股市的大涨和美元的升势再起格外抢眼。由于美国初次申请失业救济人数在一定程度上缓解了市场此前对于就业复苏的担忧，加之通用电气（GE）周五宣布股票回购计划的提振，美股连续第二周录得上涨；欧洲和日本股市则在货币宽松的持续刺激下再创新高。同时，由于美联储3月货币政策纪要略显鹰派，美元指数从上周的底部强势攀升，再度逼近100关口。美国10年期国债收益率继续在1.9%的低点附近徘徊。

  国际油价上周虽大幅反弹，但一季度以来所出现的每周内的大幅波动仍在延续。近期油价每周波动呈现一个规律：即每周三公布的美国原油产量和库存数据的超预期常常导致油价的大跌；而每周五公布的美国钻井平台数据的超预期往往使得油价大涨。鉴于这两类数据在上半年难有趋势上的扭转，预计二季度油价仍将保持这种区间内大幅震荡态势。另外，上周金价受印度3月黄金进口激增的提振而小幅上涨，在美元的重回强势的背景下，其未来的反弹空间料将受限。

  美联储公布3月议息会议纪要，市场与美联储就首次加息时点的分歧加大。

  美联储3月议息会议纪要在整体上并未像3月议息会议申明体现出鸽派立场，因此被市场理解为偏鹰派。从内容上看，此次会议纪要主要释放如下两点信息：一是美联储加息的门槛并没有近期市场想象的高。虽然美国经济增长在一季度遭遇回调，但委员们普遍对美国经济复苏的前景依然看好。除两位委员希望明年加息外，其他委员均支持年内加息，并且部分委员支持6月加息。二是委员们讨论了暂时解除隔夜逆回购工具（ON RRP）上限， 以便在加息后加强对联邦基金利率的把控，可见美联储依然在为加息未雨绸缪。

  尽管美联储3月议息会议纪要巩固了年内加息的信号，但从美国联邦基金期货价格来看，当前投资者押注的首次加息时点已推迟至2016年1月，反映出市场并不认为加息的条件将在年内成熟。根本原因在于占美国GDP近70%的私人消费的回暖在当前仍不够强劲。当前美国人均消费支出虽然已显著回升，但距离IMF在次贷危机爆发前所预测路径上的水平尚有10%左右的差距。这很可能导致此轮美国经济在此轮复苏进程中增长中枢的下移，而美联储近期持续下调其对于长期利率的预测也恰好反映了这一点。因此，相对于首次加息时点的不确定性，此轮加息周期将弱于以往则已是市场共识，预计近期海外市场的波动性将在美联储首次加息后明显下降。

  2月劳工流动调查（JOLTs）报告虽滞后，但由于该报告提供了关于美国劳动力市场效率和员工信心的相关信息，一直以来为美联储主席耶伦所关注。从主要指标来看：员工对劳动力市场的信心并未有显著下降。总体而言，报告显示出美国就业状况的全面改善并未逆转，也令市场对美国就业复苏重拾信心。

  （作者系国信证券研究员）