证券时报多媒体数字报

  日前，融券新政的出台在市场上掀起波澜。虽然A股市场因为上周五已经收市以及周末休市的原因而未受到融券新政的冲击，但海外A股期货却重挫了5%。而且国内舆论方面普遍对融券新政作出悲观的预测，甚至预言“5·30”将在A股重演。

  基于融券新政出台带来的冲击，尤其是舆论方面对融券新政的一致看空，4月18日证监会紧急作出回应。证监会新闻发言人邓舸表示：4月17日，证券业协会等四家自律组织联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》（下称《通知》），是落实新“国九条”要求的举措，目的是促进融资融券业务平衡发展，健全市场交易机制，维护市场稳定健康发展，不是所谓的鼓励卖空，更非打压股市，请正确理解，不要误判误信。至此，市场对融券新政出台的恐惧感才得以消除。加上周日央行降准的消息出台，投资者情绪才平静了下来。

  证监会这次澄清无疑是及时的。不过，就投资者来说，也实在不该对融券新政的出台而谈虎色变。虽然从《通知》来看，表示支持专业机构投资者参与融券交易，扩大融券券源；充分发挥融券业务的市场调节作用，适时扩大融券标的证券范围，近期将融券交易和转融券交易的标的证券增加至1100只，但就融券业务本身来说，《通知》能给市场带来的冲击其实是非常有限的。

  到目前为止，A股市场基本上还是一个单边市场，投资者的多头情结十分深厚。尤其是经过了去年下半年以来的牛市洗礼，融资做多让投资者大获其利，因此，投资者的多头情结更加顽固。这一点从当前融资融券的数据中可以得到有力的证明。截至上周末，沪深两市融资余额为1.73万亿元，而融券余额仅为88.85亿元，后者基本上可以忽略不计。而要改变投资者这种顽强的多头情结，显然不是一朝一夕可以办到的。

  即便融券标的证券增加到1100只，这也很难改变券商“无券可融”的局面。因为作为券商来说，并不会因为融券标的增加了而准备更多的股票筹码留给投资者来做空，更不可能备足这1100只股票。券商储备的融券筹码还是以投资者经常使用到的常备筹码为主。为扩大融券券源，证券业协会与基金业协会还下发了《基金参与融资融券及转融通证券出借业务指引》，允许基金参与融券及转融券业务。但基金能提供的券源也是有限的。因为利益关系决定了基金不可能对外提供太多的融券券源。毕竟在股票下跌的情况下，基金直接卖掉股票远比转融券获益更大。因为在股票下跌的情况下，基金转融券只能让自己承担更多的市值损失。并且基金持仓多以蓝筹股为主，基金小盘股的持仓不大，能提供的小盘股转融券筹码更加有限，这也意味着融券新政对中小盘股的冲击同样也是有限的。

  正因如此，融券新政本身对股市的冲击其实是较为有限的。从长远发展来说，由于融券新政旨在促进融资融券业务平衡发展，这其实是有利于消化股市投资风险。比如，在个股估值被高估的时候，投资者就会自觉地通过融券来降低其风险，这自然就将个股的投资风险控制在了一定的范围之内。又如，在股市下跌的时候，投资者就可以通过融券来实现获利。

  对于投资者来说，不仅不应闻“融券”而色变，而应该主动接近它，了解它，并学会使用它，如此一来，投资者在投资的过程中就多了一个保驾护航的工具，所面对的投资风险也会因此而减少。