证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 梁雪

  今年出现大类资产收益风格的快速转换与资产配置的加剧迁移，使得大类资产配置的相关话题热度持续走高。昨日，国泰君安举行大类资产配置2015春季策略会，国泰君安首席经济学家林采宜与大类资产配置团队全面聚焦房地产、股票、债券、大宗商品、外汇资产与互联网理财产品的配置机会与风险。国泰君安研究团队表示，“投资者可从产业升级、人口结构以及金融制度变革三大趋势的交叉点中寻找主题性投资机会。”

  针对近期大类资产领域最热门的人民币汇率走势问题，国泰君安研究团队表示，“今年3月以来，美元指数的调整只是短期的波动，未来相对高的经济增长、相对收紧的货币政策以及相对高的风险偏好，将给美元带来长期的升值动力。美元走势将给人民币带来持续压力，但是央行在推进人民币国际化、实现资本项目可兑换以及争取将人民币纳入SDR（Special Drawing Right，特别提款权）的努力需要相对稳定的汇率作为支撑，因此今年人民币可能仅会在双边波动的特征下趋于小幅贬值。”

  对于原油资产走势，国泰君安研究团队称，原油作为影响国际通胀的核心变量，本轮大幅下跌的核心驱动因素为全球市场供给过剩以及欧佩克国家放弃限价保份额的策略。短期看，原油市场供求关系松弛的状态不会改变，美元继续强势也将使油价持续承压，供应格局多元化趋势使得地缘政治对油价影响趋弱。

  国泰君安研究团队分析指出，油价中长期价格中枢已经下移，在中期内出现大幅反弹的可能性很小，持续低位震荡将成为常态，原油资产将呈现出低风险、有限回报的风险收益特征。

  关于房地产领域，国泰君安研究团队认为，“3·30房地产新政”出台对国内房地产需求释放起到了正面影响，放松地产限贷、首付比例等政策短期将刺激刚需和改善性需求，部分一、二线城市还有小幅上涨空间。但从基本面因素来看，中国户均套数已超过1套，房价收入比、库存量和地产类贷款占比等指标显示房价存在泡沫。从中长期看，刺激刚需政策将与投机性资金退出做对冲，能在一定程度上激活成交量，但难以扭转房价下行趋势。国泰君安研究团队建议谨慎投资地产，选取人口流入量大、户均套数相对较低的城市。