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天量复天量 券商股再成价值洼地 2015-04-22 来源:证券时报网 作者:
中国上市公司研究院 本周一,A股成交再创天量。其中,沪市单边成交金额突破1万亿元,达到创纪录的11476万元,深市成交金额为6549.69亿元,两市合计成交额高达18025.69亿元。据中国上市公司研究院测算,如果未来A股市场仍能保持4月份前14个交易日的日均成交水平,上市券商的整体业绩将在3月份的基础上大幅增长。 按照目前的经纪业务市场占有率水平,中信证券、海通证券、招商证券、广发证券、华泰证券、光大证券等6家券商2015年净利润有望突破百亿元。统计显示,今年前3个月,上市券商单月净利润与两市成交金额呈现非常明显的线性相关性,相关程度普遍在0.9以上,其中,华泰证券、兴业证券单月净利润与当月成交金额的相关性高达0.9999以上,光大证券、方正证券、国海证券、中信证券、广发证券的相关性也都超过0.991。这也意味着,我们可以根据A股市场动态的成交状况来测算各家券商的单月净利润。 截至周二,4月份已经过去了14个交易日,沪市总成交额达到10.93万亿元,深市总成交额为8.66万亿元,如果4月份后7个交易日维持此前的日均成交额,则整个4月份两市总成交额将达到29.25万亿元,较3月份两市总成交额(21.11万亿元)增长38.56%。如果各家券商4月份的市场占有率和利润率维持不变,则净利润水平有望出现同步增长。 以海通证券为例,公司3月份代理股票成交量为3.25万亿元,净利润14.52亿元,按照4月份A股市场估算的成交总额计算,其4月单月净利润有望突破20亿元。3月券商净利润排名第一的中信证券4月单月利润也有望突破20亿元大关,而光大证券和华泰证券4月份净利润也可能超过10亿元。 值得注意的是,如果今年5月至12月,A股市场仍能保持4月份前14个交易日的平均交易额,则券商全年业绩有望大幅增长。以此计算的券商动态市盈率也将较目前的水平大幅下降。按照4月21日的最新股价和大致估算的2015年净利润,光大证券、东北证券、招商证券、山西证券、海通证券、华泰证券、兴业证券、国海证券、广发证券、西南证券、中信证券、方正证券等12只券商股的市盈率不足20倍,其中光大证券市盈率不足11倍,为目前最被低估的券商股。 需要提醒投资者的是,上述测算仅考虑了A股成交量这一个因素,一旦市场出现较长时间的调整,两市成交量很有可能出现持续低迷,券商股业绩将明显低于我们的乐观预期。不过,即便今年5月至12月A股市场仅能维持3月份的成交水平,两市仍有10家券商的动态市盈率低于20倍,其中光大证券、东北证券、招商证券、海通证券、山西证券等5家券商的动态市盈率不足15倍,具备较明显的估值优势。 (研究员 万鹏) 本版导读:
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