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记者观察 猛追杠杆背后的风险魅影 2015-04-22 来源:证券时报网 作者:游芸芸
证券时报记者 游芸芸 本周一下午,不少专业投资人默默地将融资杠杆降低至30%以下;另一边,券商们继续高歌猛进四处融资。 刚上市3个月,国信证券宣布筹划再融资事项,补充资本金开展以两融为主的资本中介业务诉求跃然纸上。广发H股上市,海通、中信拟H股再融资,华泰证券及光大证券拟发行H股,53家券商排队准备上市,上述种种,均折射出券商对资金的饥渴程度。 大型券商纷纷提高融资类业务规模,海通、中信将分别上调融资类业务总规模至2500亿元和2360.52亿元。广发证券、招商证券、华泰证券3家券商均表示提高相关业务规模至1500亿元左右。 无论对于股民还是券商,资本所能撬动的能量总会让人沉醉甚至疯狂。 来自中国证券业协会的数据显示,截至2014年底,证券行业融资融券业务利息及佣金收入合计592.74亿元,占总营业收入比重达到22.77%,其中利息收入446.24亿元,佣金收入146.5亿元。 事实上,今年一季度不少券商的两融业务总收入占比已超过30%,个别甚至接近40%,超过去年上半年收入占比;加之潜力较大的股票质押式回购义务——2014年该项业务利息收入90.45亿元,今年一季度券商融资类业务总收入占比超越去年毫无悬念。 券商融资类业务的威力不仅体现在报表上,也使相关业务人员的荷包迅速鼓胀了起来,证券公司在加大杠杆时更加心绪盎然。 数据表明,截至2014年底,证券行业自有资产负债率为67.64%,同比增加17个百分点,加权平均财务杠杆倍数由上年的2.02倍升至3.09倍,最高的公司为5.1倍。 今年一季度券商财务杠杆持续上涨,一些大型券商超过4倍,与行业短期极限6倍仍有距离;和境外投行高峰期40倍杠杆相比,似乎仍属小儿科。 杠杆不高不代表可以忽略风险。从融资来源来看,券商依然存在较为明显的“短资长用、资金错配”问题。券商偏爱短融等短期融资工具,行业缺乏长期稳定资金来源,长期负债融资不足20%。 从资金使用来看,截至2014年12月底,证券公司在融资类业务融出资金合计已占自有资产总额的42%,今年一季度这一数值或已超过50%。 杠杆所催生的股市行情具有节奏更快、趋势波动更大等特点。在市场各方呼吁“慢牛”的背景下,券商确需警惕极端市场条件下的市场风险。沪市成交额罕见上破万亿元关口,使得更多市场人士意识到,A股市场融入新工具、新手段并与国际接轨之后,必须用全新的观念去解读市场和风险。 一位业内人士的话或许值得回味:“每一波日渐癫狂的市场行情背后,总有一批人沦为祭品。” 本版导读:
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