证券时报多媒体数字报

  4月24日晚，深圳赤湾石油基地股份有限公司（以下简称：“深基地”、“公司”）发布了“B转H股”预案，拟撤回深基地B股在深交所上市，并以介绍方式在香港联交所主板挂牌交易，B股变更为在香港联交所上市的H股。这是继“中集B”、“万科B”、“丽珠B”、“南玻B”之后,国内又一家拟B转H股的上市公司。

  B转H股或为最优选择

  B股市场曾经是我国证券市场的重要组成部分，其设立的初衷是为国内企业寻求境外资金的注入，在人民币不能自由兑换、外资不能进入A股市场的情况下，既能筹措外资，又避免国际资本对国内证券市场造成冲击。但是伴随着市场宏观环境的变化，B股市场的设计缺陷已经日益突出，二级市场长期处于交投清淡的低迷状态，基本丧失融资功能，与交投异常活跃的A股、H股形成鲜明的对比。多数B股的股东对此苦不堪言，都希望手中的B股能实现转板上市。

  一般认为，B股改革路径不外乎私有化、B股转H股、B股转A股三种方式。其中，B股转A股难度最大，由于A股和B股是两个分割的市场，其间存在投资者不同、流通障碍、货币结算和价格差异以及交易规则的不同，还存在资本项目下人民币的自由兑换这个制度性的障碍。截至目前，纯B转A尚无一家成功案例，只有东电B借助大股东整体上市的方案解决了B股问题。相比而言，由于深市B股以港元计价，转H股技术难题小，在经过2012年中集B转H股成功实施后，B转H成为了B股上市公司的较优选择。

  在此种背景下，深基地B推出了“B转H股”方案。资料显示，截至2014年12月31日，深基地总股本为23060万股，其中：南山开发集团持股比例51.79%；第二大股东China Logistics Holdings(12) PTE. LTD.持股比例19.90%；公众人士持股数占总股本的比重为28.15%。深基地此次“B转H股”方案实施后，公司股东持有的股份将相应变更为H股股票。

  方案中，深基地还向全体B股股东安排了“现金选择权”。原持有公司B股股份的投资者，可在指定时间选择申报行使现金选择权，以将其持有的部分或全部B股出售给提供现金选择权的第三方。根据相关规则，行权价格为公司B股股票停牌前一交易日（2014年4月21日）收盘价16.12港元/股的基础上溢价5%，即16.93港元/股，原B股股东也可选择继续持有并保留至股票在香港联交所挂牌上市，所持股票股份性质将由B股变更为H股。

  融资助公司腾飞

  布局H股大风口

  当年中国B股市场的出现，对企业解决外汇问题起到了非常重要的作用。然而，随着改革开放不断深化，中国外汇管理体制逐渐完善，中国B股市场在经历了建立之初的短暂的辉煌后，便出现了越来越多的问题，B股市场逐渐边缘化，B股股价长期低迷体现不出企业价值。2000年之后中国B股IPO停止，2004年之后未有公司增发，B股上市公司的股权融资几乎停滞，尤其是纯B股公司，甚至长期丧失了融资功能，B股上市公司的经营业绩、发展前景受到极大限制。财务杠杆的运用使B股上市公司面临较大的财务风险，有的甚至危及公司的正常经营，B股上市公司的发展因融资困难而陷入了恶性循环，发展前景不容乐观。B转H股有利于上市公司通过增发解决外汇融资难问题，也有利于公司建立国际品牌和提高影响力。香港资本市场对中小投资者的保护力度更大。

  与B股交易实行“T+1”,结算实行T+3相比，H股实行“T+0”交割制度，且无涨跌幅限制。相比B股市场，香港资本市场拥有独特的竞争优势。首先，香港联交所汇集世界各地的优秀公司，面向全球投资者，拥有较大的国际影响力，并且有众多国际性投行关注和参与。其次，港股市场以机构投资者为主，国际机构投资者是香港资本市场的主要中坚力量，中国主要机构投资者通过QDII也可以投资于香港资本市场。再者，港股上市审批以及后续融资审批相对精简，审批政策不确定性较小，效率高，大大缩减企业融资审批时间。与此同时，进入港股市场将为上市企业带来多元化的融资工具，除去公开发行股票，还包括发行境外人民币债券、美元债券以及可转债券，增加融资品种和融资渠道。

  目前，“沪港通”成交活跃，港股通的额度已经多次用尽，很多A股投资者想方设法的购买H股，希望可以提前布局H股这块价值洼地。随着A股股票价格持续攀升，H股的低估值将越发明显。据相关媒体报道，今年下半年深港通将会开通，沪港通的额度也将提高，将会有更多的资金南下参与H股市场的交易，势必会带动H股估值的整体提高。

  通过实施本次B转H事宜后实现在香港上市流通，有利于提升公司的知名度，加强拓展公司的国际化业务，从而加速推进公司的国际化进程；同时，境外资本市场可为公司提供更加广阔的融资平台和价值实现平台，有利于公司参与境外资本运作，充分利用境外资本资源及市场激励来进一步加强核心竞争力，促进产业结构向更高级化方向发展。实施本次方案有利于公司的长远发展，符合全体股东利益。

  深基地所处行业发展前景广阔，根据发展战略，未来需要进行较大规模投资和建设。一方面，为了积极配合国家的“南海开发”大战略的需要，并适应海洋石油业务新技术的采用，公司迫切需要在拓展深水码头及其配套设施服务建设方面投入，以突出深海服务的核心竞争优势；另一方面，随着国家“十大重点振兴产业”之一的物流产业发展加速，城市化快速推进，电子商务蓬勃发展，推动我国仓储设施水平日益提高，高端物流园区需求量不断扩大，公司的物流园区业务前景看好，急需加快发展速度，积极扩大业务规模，以保持行业的领先优势地位。本次方案成功实施后，将较好拓宽公司的融资渠道，提升公司品牌形象，有利于深基地未来发展。

  (CIS)