证券时报多媒体数字报

  4000点后市场分歧明显加剧，中期顶部来临还是逼空行情持续？近日，英大证券研究所所长李大霄做客证券时报网财苑社区（cy.stcn.com），就此发表了自己的观点。

  李大霄指出，A股已进入非理性繁荣。在4400点一线，A股除沪深300外的2368只股票平均市盈率为79.75倍（整体法、TTM），已经非常接近6124点时的82.02倍，股息率为0.37%，低于6124点时0.46%的股息率，伴随着股票供应增加、国际化推动、双向交易完善等既定政策的实施，A股绝大部分股票长期估值顶部已经形成。如果按静态股息率来计算，平均投资回报期要270年，就算以20年为一代的高效率，也要13.5代人才能完成此任务，远超6124点时的217年。李大霄认为，“郁金香”的味道越来越浓，泡沫的影子越来越清晰，泡沫破裂的声音也越来越近。

  创业板在大家看空的情况下屡创新高，对于这样的现象，李大霄认为，创业板现在一共有446只，当前创业板市盈率为101.34倍，市净率为8.49倍。按最新的发行速度，创业板上市家数每年将增加79%。创业板屡创新高的原因有：1、创业板只有四百余股，而投资创业板的资金比较多，参与其中的投资者风险意识比较低；2、在融券标的和中证500成分股中，创业板品种占比较低，做空力量有限，不足以对冲高估风险；3、相比新三板500万的入市门槛，创业板投资门槛较低，大量风险意识淡薄的资金入市。而随着供应的倍增和注册制的到来，以“危五类”（小盘股、次新股、垃圾股、题材股和伪成长股）为代表的股票将出现长期估值顶部，追高者将痛失绝大部分财富。

  板块和个股方面，李大霄认为目前，保险估值处于合理区间的上限，券商估值已经偏高，银行估值合理。李大霄依次看好恒生国企ETF、恒生指数、上证50ETF、沪深300ETF、港股、B股、A股中的低估值蓝筹等。

  （黄剑波 整理）