证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 周少杰

  年报披露工作已然收官，但对于中小投资者而言，年度分配重头大戏才刚刚开始。

  证券时报数据部统计显示，共有1968家上市公司公布年度分配预案（含已实施），拟派发现金红利（含已派现）合计约7391.79亿元，同比微增4.11%，而上一年度的现金红利同比增幅为13.33%；若算上中期分配，沪深两市2014年全年派发现金红利共计约7905.33亿元，同比增幅仅3.93%。

  不过，高送转蔚然成风。数据显示，2014年年报分配预案（含已实施）不低于“10送转10”的公司高达304家，同比上年度高于这一比例的公司仅170家；而“10送转20”的土豪式分配预案就有11份，而上年度仅有2份。

  纸面财富多了，真金白银的分红却不见涨。甚至，一些业绩不佳公司仍旧强推高送转，一些公司大股东借力高送转炒作疯狂套现。

  中小股东乐此不疲

  今年上市公司大规模披露高送转预案，催生了“高送转行情”以及“填权行情”。

  按照正常的程序，在上市公司披露年报之时，董事会同时公布年度分配预案，随后召开的年度股东大会表决该预案，获得股东大会通过之后方可实施。上市公司历来偏好集中在3月份、4月份披露年报，年度股东大会密集期往往在5月份、6月份，而分配方案真正实施就要顺延到6月份、7月份，到这个时候，现金分红也好，送转的股票红利也好，才能真正“落袋”。

  一些上市公司为了防止内幕交易的风险，往往会在年报未披露之前先由大股东代表（一般为董事长）提出分配预案并由董事会表决通过，予以公告。例如，今年最早披露年报的沃华医药披露日期为1月15日，而在此之前，沪深两市已有40余家公司披露了分配预案。

  有意思的是，这一批分配预案“急先锋”几乎都推出高送转的预案。除了新大陆、科力远、大富科技，其余37家公司实施的送转方案均不低于“10送转10”，而赛象科技、隆基股份、金科股份等公司更是以“10送转20”的“土豪”式分配预案惊艳两市。

  由此，自今年1月份开始，沪深两市提出高送转预案的上市公司股票遭到不同程度的炒作。一些已经实施过高送转的股票，由于除权之后股价较此前“折价”较高，在除权之后仍遭热炒，即所谓填权行情。

  “高送转历来都成为炒作题材，但以资本公积金转增股本的分配方式对上市公司并无实质影响。好比说，一个披萨切成10份，每人分一份，和一个同样大小的披萨切成20份，每人分两份，投资者吃到嘴的都一样的分量。”一位会计从业人士认为，高送转实际是数字游戏。

  有趣的是，一些公司送转少了，中小股东还跟高管急。

  有媒体报道，黔轮胎A近日就遭到中小股东逼宫，在2014年股东大会召开前夕，持股比例高达7.74%的中小股东因不满分配预案，向该公司提交了一份临时提案，要求公司以资本公积金转增股本方式向全体股东每10股转增15股，而黔轮胎A的分配预案是每10股派发现金红利0.30元。

  业绩不佳仍高送转

  高送转原本是业绩持续向好、股价处在高位的上市公司为了摊薄每股盈利，表明公司对业绩的持续增长充满信心。然而，一些绩差公司，甚至出现亏损情形的公司，仍旧慷慨推行高送转。

  次新股众信旅游发布的2014年度利润分配预案，以2015年4月3日公司的总股本为基数，拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）；同时拟以资本公积向全体股东每10股转增20股。

  除了众信旅游之外，公布2014年度利润分配预案的上市公司中，“10送20”以上的就有赛象科技、隆基股份、金科股份、万邦达、海润光伏、松德股份等11家，另有东阳光科、美邦服饰等在“10送15”以上。

  值得注意的是，上述公司业绩并不那么理想，有的同比大幅下滑，更有甚者直接陷入亏损的泥潭。

  例如，美邦服饰2014年年报显示，2014年营业收入66.2亿元，同比下降16.08%；归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，相比上年下滑幅度达到64.08%。不过，该公司的年度利润分配预案依旧豪情：每10股转增10股送5股。

  也有亏损公司强推高送转。1月23日，*ST海润披露称，公司股东、董事长兼总经理杨怀进与其他两位股东九润管业、紫金电子共同向公司董事会提出：每10股转增20股。一周之后，公司却发布一个让投资者啼笑皆非的预亏公告：预计2014年年度实现归属于上市公司股东的净利润为-8亿元左右。

  此事一出，引起市场热议，监管部门也随之跟进。今年2月份，*ST海润因涉嫌存在信息披露违法行为被江苏证监局立案调查，同时证券监管机构已对相关主体在公司股东提议资本公积转增股本预案前后是否涉嫌内幕交易启动核查。

  此外，上交所决定对*ST海润股东、董事长兼总经理杨怀进予以公开谴责；对公司相关股东予以通报批评。

  上交所认为，杨怀进作为公司股东，同时兼任公司董事长和总经理，在提出并审议相关利润分配提议时，应当知悉或者主动核实公司经营情况，并据以判断利润分配提议及相关披露内容是否与公司实际经营情况相符。杨怀进在应当知悉或者未主动核实公司经营状况的情况下，以“结合海润光伏2014年实际经营状况，积极回报股东，与所有股东分享公司未来发展的经营成果”为由，提出并同意相关利润分配提议。相关披露内容与公司数日后公告的业绩预亏情况明显不符，可能对投资者的判断产生重大影响。

  借力高送转减持忙

  大比例分红送股未必就是好事，投资者应该擦亮眼睛，考量公司基本面以及盈利情况，更应该谨防大股东提议高送转背后隐藏的减持动机。

  4月22日，此前宣布10股转20股派0.6元的万邦达连发股东减持公告，分别为控股股东减持和公司董事、监事减持。公告显示，控股股东、实际控制人王氏家族成员胡安君4月21日减持公司股份3675.92万股，占目前公司总股本的5%，减持均价为30.75元/股；公司董事刘建斌、监事范飞分别于4月21日减持公司股份241.31万股和121.35万股，减持均价亦为30.75元/股。

  4月27日，万邦达实际控制人王氏家族成员胡安君通过大宗交易减持公司股份3675.92万股,占公司总股本的5%,减持均价为33.30元/股。而在此之前，4月10日和17日，万邦达均发布了实际控制人减持股份的公告，两次共计减持了公司股份的10%，均价在39元/股以上。

  值得一提的是，前述亏损仍强推高送转方案的*ST海润，公司股价大涨，多位重要股东也趁势减持，套现达数十亿之巨。此外，美邦服饰、赛象科技、东阳光科等公司均在发布高送转公告后连续遭到股东套现减持。

  据不完全统计，目前300余家抛出高送转方案的上市公司中，有186家在今年有大批解禁股份即将或刚刚解禁上市流通。其中，增发A股配售上市的有48家，延长限售锁定期限解禁上市的有5家，股权激励限售流通的有33家，发行前股份限售股份解禁的则有100家。

  现金回报悄然缩水

  另一个事实是，高送转的纸面财富多了，真金白银的现金分红却未见增加。

  统计数据显示，1968家上市公司公布2014年度分配预案（含已实施），拟派发现金红利（含已派现）合计约7391.79亿元，同比微增4.11%。而上一年度，1892家上市公司派发的现金红利合计为7099.80亿元，同比增幅为13.33%。显而易见，上市公司现金分红增速出现下滑。

  在2012年，监管层曾大力倡导上市公司积极回报投资者并出台相关鼓励政策。为此，大多数公司在2011年、2012年都出台了为期3年的回报股东计划，并修改了公司章程中的股利政策。然而，3年过去了，不少上市公司又打回原形。

  从分红总额来看，四大国有银行依旧遥遥领先。工商银行、建设银行、农业银行和中国银行年度现金分红总额分别为910.26亿元、752.53亿元、591.13亿元和559.34亿元。以往，银行股以其高股息率而被视为价值投资的代表，不过，随着股市高涨，金融板块普遍遭到热捧，四大国有银行的股息率也不再那么吸引人了。按照4月30日收盘价算，这四大行股息率均低于5%，而去年同期，四大银行股息率全部在7%以上。

  排名其后的还有交通银行、中国石油、招商银行、中国神华等大蓝筹公司。不过由于这些公司总股本较大，每股分红金额并不高。相比之下，贵州茅台、洋河股份等上市酒企每股分红金额位居前列，家电行业的格力电器今年破天荒高比例派现，每股红利也排到了第二，仅次于贵州茅台。

  资料来源：公司年报

  周少杰/制表 翟超/制图