证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 孙璐璐

  五一节假日的最后一天，财经记者和券商分析师们过得很忐忑。4月30日中央政治局会议召开后，有关央行近几天要降息的传闻就铺天盖地，加之央行一贯的休息日“放大招”的作风，让不少人惴惴不安。

  降息传闻拆解分析，包含着两层信息，一是会降息，二是时点就是近期，甚至近一两周之内。业界都认为目前有降息的必要。

  从刚公布的4月PMI数据看，虽然较今年前几个月略有改善，经济阶段性底部或已出现，但仍创历年同期最低，说明稳增长依旧十分重要，要加快利好政策释放的速度。预计二季度将有一系列稳增长的政策措施出台，其中，货币政策肯定不会缺席。

  更为重要的是，当前实体经济融资成本居高不下，降息确实是一个直接而有效的手段，因为降息实际上是影响银行贷款的利率，而银行贷款占社会融资规模的比例接近2/3，降息对于实体经济融资成本的传导效果更快更明显。

  虽然自去年11月以来，央行已经两次降息、两次降准，有效降低货币市场利率至3年低点，但长端的国债利率、信贷利率依然高企难下。海通证券首席宏观分析师姜超就认为，近半年来人民币贷款加权平均利率并未显著下行，仍维持在7%左右高位，而目前名义GDP增速也才5.8%，意味着整个社会的平均回报率低于资金成本，经济难以承受如此高的利率。利率不降，经济增速下行难止。

  因此，诸如降息、降准等常规货币政策的操作空间肯定还存在。只是其蕴含了太多宽松的信号，而央行又一再强调货币政策要稳健、适度，频繁使用的可能性并不高。

  预测政策的方向可能比较容易，但猜测政策出台的具体时点则难度较大。根据近期和前期多数机构的普遍预测，下一次降息或在6月底前出现。近期召开的中央政治局会议要求，“稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道”，预计为公共部门投资供血、助力地方债置换而祭出的结构性货币政策才是近期更值得期待的看点。中国央行对于“定向爆破”似乎情有独钟，近日有媒体报道称，央行有计划通过国开行等政策性银行，以类似定向再贷款的方式注入一定的流动性，解决地方债的置换问题。