证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴晓辉

  此轮牛市进入“疯牛”状态，已成为大多数市场人士的共识。昨日证券时报社论发出“避免重蹈大起大落的覆辙”、“共同促进市场稳健发展，营造一个与服务实体经济良性互动的健康牛市”的声音，引起了市场的强烈反响。

  南方基金首席策略分析师杨德龙表示，“大盘连续上涨2个月、很多个股股价翻番后，证券时报发表社论提示投资者注意风险，应该说非常及时。股市大起大落无法增加投资者的财富，只能造成很多投资者血本无归。”

  华泰证券首席经济学家俞平康也认为，证券时报社论在这个时点发出非常及时，文章中提到股价与基本面之间的关系切中要害。当前，一季度宏观经济数据已经触底，二季度出台的刺激性政策还需要一个传递过程，而且财政政策刺激作用的持续性仍需观察，三季度经济或许会继续疲软。

  市场有其自身的规律，2014年二季度房地产长周期拐点出现以来，中国经济持续下探，宽松政策不断加码，改革措施降低了无风险利率、提升风险偏好，引领资金入市，“改革牛”由此启动。国泰君安首席宏观分析师任泽平认为，如果从现在的时点往后看，2015年底时需要确认经济能否探底，到2016年的时候，需要再确认经济探底以后会是L形还是U形走势，或者是根本没有止住下滑趋势。

  “在整体经济基本面并没有特别大起色的时候，股市大涨纯粹是由资金面引起的话，出现调整是必然的，但是幅度估计在10%左右，因为利率市场化改革正在如火如荼地进行，资本市场会因此大发展，资金搬家的趋势会一直持续下去。”俞平康表示。

  市场每轮暴涨暴跌都是一场灾难，不仅仅是因为一大批投资者会面临惨重损失，更因为股市服务实体经济的目标难以实现。股市在促进中国经济转型、激发全民创新创业活力、推动直接融资、降低企业融资成本等方面都具有重要作用。任泽平认为，从快牛到慢牛是双赢，暴涨暴跌是双输。当前应大力发挥股市服务实体经济的能力，促进股市和实体经济的良性互动，推动注册制、法治监管、简政放权等重大改革，可适当采取调节供求等市场化手段进行调控，但要避免采取行政急刹车的手段。

  对于近期的投资风险，俞平康表示，目前控制好风险敞口很重要，有三种途径可供选择：最简单的是减仓；其次是通过期指做空进行对冲；第三是在交易软件设置一个适当的止损点，达到条件便自动卖出。

  杨德龙认为，进入5月份，市场波动可能进一步加剧，投资者要防止在“疯牛”行情中亏钱，一方面要去杠杆，尽量把融资盘还掉，防止大盘突然回调造成巨大损失，另一方面要调结构，把前期涨幅过大的小盘股、题材股获利了结，多配置一些低估值蓝筹股，从而降低投资组合的风险。

  板块方面，杨德龙建议关注涨幅落后、业绩较好的蓝筹板块，如房地产基建相关板块、大消费板块（包括食品饮料、医疗、汽车等）、股份制银行等。从中期来看，牛市格局总体仍将延续，沪指跌破4000点可能性不大，本轮调整刚好给前期踏空的资金提供了绝佳的抄底机会。