证券时报多媒体数字报

  “尽管A股市场目前出现了幅度比较大调整，但这并不会改变牛市的运行轨迹。当一轮大牛市摆在你的面前时，最大化地获取收益，就是投资者的最大任务！你还在等什么呢？”深圳慧利资产管理有限公司执行董事兼投资总监刘树祥向证券时报记者表示，投资并不是僵化地死守所谓的价值投资，也不是过度迷恋逆向投资，而是永远做风险收益配比的最优化 。

  刘树祥尤其主张把复杂的东西简单化，景气的行业、成长的企业、偏低（合理）的估值，是他做投资最核心的三个方面。展望后市，他最看好节能环保、医药、高端制造、券商保险、消费等投资品种。

  刘树祥的投资三板斧

  刘树祥是江苏淮安人，1993年毕业于华中科技大学，2006年他就拿到了CFA，当时国内拿到CFA的也只有几十人。2003年，刘树祥进入联合证券资产管理部，管理接近20个亿资金， 这个数字在当时的资本市场不是一个小数目，这也让刘树祥很早就有了大资金的运作经历。2006年，他进入招商基金，从研究员做起，一直到管理QFII的基金经理。后来刘树祥又 去了一家券商的资产管理部任投研总监，在熊市中做到了几乎所有的产品都实现正收益。

  景气的行业、成长的企业、偏低（合理）的估值，这是刘树祥做投资的三板斧。如果选择对了真正景气度高的行业，即便是熊市，也有很多安全着陆的机会。其次必须选具有成长性的企业，然后在估值偏低或者合理时买入。在刘树祥看来，真正有价值的研究必须比别人早看一步：当你发现危险的时候果断地撤离出来，等到后面的人熙熙攘攘地挤进去的时候，你就可以安全地出来。这就是赚“研究先人一步”的钱。在此基础上，就是赚“研究更为深入”的钱。

  2007年前后，一家化工类的企业进入了刘树祥的视野，这家公司业绩超预期增长，收购的一套装备半年就能收回投资，产品不断涨价。这家企业的产品与草甘膦息息相关。当时草甘膦的供求状况发生了很大改变，转基因植物播种面积增大，对除草剂的需求增加，草甘膦供不应求，行业景气周期来临。刘树祥先人一步地捕捉到这一信息，然后重仓买入相关的龙头股，收益不菲。

  2010年，A股市场整体上是下跌的，刘树祥调研一家做皮料的服装类企业时了解到，这家企业做的皮料款式多，价格比市场上的大部分还便宜，这也导致附近很多百货店卖皮衣的商 家都倒闭了，这家企业的商业模式复制到北京、上海等一线城市也完全可行，这就给企业的业绩提升带来了很大的想象空间。刘树祥买入这只股票后，股价从20多块涨到最高时的 60多块。

  “我给我自己，包括公司研究员下的一个任务是，每年都必须至少找到一个新的盈利模式，根本目的，就是为了让我们的研究做得比别人超前，更为深入。”刘树祥说。

  不必迷恋逆向投资

  在资本市场浸淫十多年，刘树祥毫无疑问是相信价值投资的，尤其是大资金的运作经历，让他对价值投资深信不疑，但他并不迷恋价值投资，更主张不要把价值投资僵化地理解， 而是更为强调趋势投资。“很多时候，投资者更应该追求顺势而为，跳上那辆适合我们的车，不要过分地强调逆向投资。当银行股的市盈率从40多倍跌到4倍的时候，又有几人能扛 得住？”刘树祥认为，当大势来临时，投资者一定要顺应大势，顺势而为，不要过度迷恋逆向投资。投资你看得懂趋势的东西，大的趋势有机会，就全面性地重仓；某个行业有机会，就重仓这个行业。

  刘树祥尤其主张把复杂的问题简单化，简单而有效的东西往往挣钱是比较靠谱的，复杂的东西反而并不那么靠谱。很多时候，大部分人用的就是类似程咬金的三板斧，核心的几招简单而实用，花拳绣腿好看不中用。刘树祥很少用10%的资金重仓某只股票，他习惯于在组合里多配置一些品种，从而更好地控制风险。“收益只是弥补市场风险，并不弥补个股风险。买股票比买债券收益高，但当你重仓一只有重组预期的股票时，一旦重组预期失败，并不意味着你的收益会更高。”在刘树祥看来，长期投资就是在投资人的组合里配置风险收益比最好的品种。该配股票的时候配股票，该买债券的时候买债券，该放现金的时候则保留现金，永远做风险收益比最好的组合，而不是拿着一只股票永久持有。长期投资是长期优化自己的组合，做最好的风险收益配比。

  刘树祥认为，投资必须要买那些底部能不断抬高的企业，既像钟摆一样有波动，但重心和枢纽又是上行的，这样的企业才能让投资人获取理想的收益。同时，炒股票炒的其实不是 GDP的增速，而是企业的利润，炒的是低利率的市场环境以及上市公司业绩实实在在的增长。因此，当前GDP增速下滑并不值得过于忧虑，国内企业，尤其是不少新兴产业的企业， 业绩确实在稳定持续地增长，这是A股市场迎来一波美国式牛市的根本动因。

  “市场利率会进一步下行，主板企业的利润总量和利润增速在下行，但创业板企业的利润总量和利润增速不错，投资者需要翻越忧虑之墙！”刘树祥说，当股市还存在不少忧虑的时候，说明行情没有走到尽头，真正一轮大牛市会把所有忧虑都洗得干干净净。从这个意义上说，目前A股市场的调整并不值得过于担忧。刘树祥最为看好的，主要是环保、医药、 先进制造、券商保险、消费等品种。