证券时报多媒体数字报

  虽然说忘记过去等同于背叛历史，但是有人把这3天的大跌等同于8年前的“5·30”，还是有些牵强。

  5·30是什么，是“半夜鸡叫”，是凌晨突然受到大幅提升印花税的利空袭击，一场短时间的暴跌。短期内，跌幅超过40%的股票比比皆是，满仓买入的投资者几乎都是“以泪洗面”。换句话说，那是一场由于政策因素导致的急跌。但是8年啊，抗日战争都取得胜利了，何况是国家对股市的态度。就拿前段时间允许个人开20个股票账号的事情来说吧，有人说这纯属鸡肋政策，一般散户谁有空把钱分散到几个账户里呢，纯属给自己添堵。话是没错，但是老人家从小教导我们“听锣听声，听话听音”，此事弦外之音是：政策对股市的行情是松绑的、支持的，所以可以判定，类似“5·30”事件的发生概率是较低的。这不，据说有个券商因为研报预测三季度可能上调印花税，最后被证监会和国税总局约谈，不管事情真假，至少表明提升印花税这种简单粗暴有效的手段并非人心所向。不对，还不能提“有效”，5·30低迷了一阵以后，A股还不是扶摇直上6000点了么？

  回到本次大跌，其实在大多数人的预料之中。经过2007年的洗礼，大家都明白，股市上涨过急，终会导致风险的加速积累，涨得越快越急，跌得越凶。何况本轮牛市还增加了两个前所未有的因素：杠杆和做空。其实从A股历史上看，杠杆一直都有，但以前属于黑色地带，是民间配资行为。如今两融业务使之正当光明地出现在市场交易中。如果说过去的牛市大多是由基本面和政策面推动，本轮牛市则是政策面和杠杆的叠加。过去从来没有过这么高的杠杆，目前也没有人能算出这些融资融券到底能对股价产生几个点的影响，但可以确定的是，肯定起到了加速和扩大的作用。所以当各大券商调低担保折算率，调整不可避免地发生了。

  问题是，杠杆降到多少才算合理，这场牛市是否“成也杠杆，败也杠杆”，就此终结？如果是这样，那么可能很多人都会失望，证明A股还是老样子，急涨长跌的情形并没有发生变化，推出的这么多新工具股指期货也好，港股通也罢，都没有改变这个市场的本质，还是一个由散户主导的情绪市场。

  必须承认，与8年前相比，A股市场的确进步了，至少到目前还没有在新闻上读到“股民不堪暴跌跳楼自杀”的消息，而且有人通过新工具保护了自己。认识的一位老股民从4000点~4500点一直全仓出击，他买的是两只业绩不错的环保和医药股，这两只股其实从4月开始就进入滞涨，按过去的习惯，预测市场将有大调整他早就减仓了，但这次他在点4400点之后买入做空了股指期货进行对冲，在这场大跌中，不仅没有损失还略有盈余。这个故事告诉我们：资产超过50万很重要，因为期指开户门槛是50万，善用工具也很重要。

  让大部分股民松口气的是，周五市场终于止跌，并基本收回上个交易日的失地，这至少证明做空资金没有占领战略高地，间接正面市场认为这是牛市中的正常调整，因为自3300点股指上涨以来没有真正出现过像样的调整，盘中巨大的获利盘像悬剑一样横在投资者脖颈之上，始终是要爆发，只是时间早晚而已。好比是个良性肿瘤，看上去挺吓人的，但只要手术成功，很快就能恢复健康，甚至给人以正面信号：要锻炼身体，要健康生活。