证券时报多媒体数字报

  谢祖平

  上证指数在冲高至4572点后徘徊不前，规范融资融券、伞形信托及防止银行贷款违规入市等消息对短期A股市场资金面产生冲击，本周23家新股申购分流资金更是加剧了短期资金面的紧张，令上证指数周二至周四连续三个交易日出现快速调整，指数从4572点调整以来最大跌幅达10%。

  不过，在新股资金解冻等因素影响下，周五沪深两市股指纷纷出现大幅上涨，成交量也在创阶段新低后有所回升。那么，短期市场的剧烈波动是预示着行情的终结还是牛市途中的一次强力洗盘？投资者如何看待当前的A股市场呢？

  多数投资者认为

  4572点是阶段性高点

  此次调查分别从“您认为上证指数在4月28日创下的4572点是否会成为本轮行情的阶段性高点？”、“本周二至周四股指大幅震荡，自今年2月9日开始的单边上涨格局被打破，您的仓位情况如何？”、“针对下阶段的行情，您认为蓝筹股与成长股哪个更有投资机会?”、“您如何看待5月份市场行情?”和“与2007年上证指数4000点时相比，您认为目前市场的估值是否合理？”五个方面展开，调查合计收到1149张有效投票。

  在管理层扶持互联网企业IPO以及深港通近期有望获批等消息刺激下，创业板指数在震荡中依然保持着重心上移的格局。创业板综合指数将高点进一步挪至3100点之上，但是本周上证指数遭遇本轮行情以来罕见的持续杀跌，周二、周三和周四沪指分别下跌181点、69点和117点。不过，从成交金额看分别为8056亿元、7165亿元和5402亿元，较高峰期1.14万亿的日成交萎缩近半。那么，缩量调整是否意味着股指的调整时间有限，并将再度向上创出新高呢？

  根据关于“您认为上证指数在4月28日创下的4572点是否会成为本轮行情的阶段性高点?”的调查结果显示，其中选择“是”、“不是”和“不好说”的投票票数分别为507票、426票和126票，所占投票比例分别为51.96%、37.08%和10.97%。从调查结果上看，投资者对于近日上证指数调整的性质在判断上差异较大，认为4572点是上证指数阶段性高点的投资者略占多数，达到五成，显然这部分投资者对短中期A股判断较为谨慎。

  投资者仓位普遍较重

  从上证指数日K线上看，今年3月12日至4月30日，指数始终保持在10日均线上方一路震荡上行，但在5月4日指数盘中下穿10日均线，随后几个交易日先后下穿20日和30日均线，且5日均线先后向下死叉10日和20日均线，上证指数均线系统的多头排列出现转空头排列的隐忧。那么，上证指数的上涨格局被打破，投资者的仓位是否随之出现降低呢？

  根据关于“本周二至周四股指大幅震荡，自今年2月9日开始的单边上涨格局被打破，您的仓位情况如何?”的调查结果显示，其中选择“满仓并且有融资”、“自有资金满仓”、“七成左右”、“五成左右”、“三成左右”和“轻仓或空仓”的投票票数分别为130票、429票、165票、114票、131票和180票，所占投票比例分别为11.31%、37.34%、14.36%、9.92%、11.40%和15.67%。从该项调查结果上看，投资者的仓位普遍较重，只有不到六分之一的投资者轻仓或空仓，绝大多数投资者仍采取高仓位的操作策略。

  不过若与本栏目2月初的仓位调查结果相比，自有资金满仓的投资者比重增加，但通过融资放大杠杆的投资者比重出现下降，而且仓位较轻的投资者比重也增加一成，投资者出现小幅减仓并降低杠杆的迹象。

  萝卜青菜各有所爱

  无疑，近期沪深主板市场和创业板市场冰火两重天，沪深主板市场中为数不少的个股从阶段高点回落幅度超过两成，创业板市场则不断创新高，如安硕信息股价超越400元，全通教育、京天利、三六五网等一大批创业板个股股价将主板远远甩在身后，短期高估值成长股的强势未了。那么，下阶段是继续追强势的高估值成长股，还是低估值蓝筹股卷土重来呢？

  根据关于“针对下阶段的行情，您认为蓝筹股与成长股哪个更有投资机会？”的调查结果显示，其中选择“蓝筹股”、“成长股”、“不分伯仲”和“难以判断”的投票票数分别为375票、421票、131票和222票，所占投票比例分别为32.64%、36.64%、11.40%和19.32%。从调查结果上看，看好成长股的投资者和看好蓝筹股的投资者比例较为接近，可谓是萝卜青菜各有所爱。虽然成长股的赚钱效应明显，但相比动辄百倍市盈率的成长股，20倍上下的蓝筹股估值仍处于全球成熟市场的相对安全范围内，对于风险偏好较小的投资者蓝筹股的吸引力自然不减。

  对5月行情普遍不乐观

  通过统计2004年至2014年上证指数走势发现，11个年份的5月份上证指数上涨和下跌比例为5:6，5月份指数涨跌的倾向性不明显。不过，在2005年至2007年以及2009年的两轮上涨行情中，上证指数于2006年、2007年和2009年4月份股指收红，随后的5月份股指继续以阳线报收，今年4月份股指大涨是否意味着5月股指也将继续收高呢？

  根据关于“您如何看待5月份市场行情?”的调查结果显示，其中选择“看好，牛市中途”、“看空，调整难免”和“不好说”的投票票数分别为467票、575票和107票，所占投票比例分别为40.64%、50.04%和9.31%。从调查结果看，投资者对于5月份股指走势并不乐观，只有四成的投资者仍坚持目前行情处于牛市中途，短期调整并不可惧。显然近日股指的调整在一定程度上对市场的做多信心造成负面影响，如何恢复投资者的信心需多方进一步努力。

  估值优势不明显

  根据证监会的月度统计数据显示，2007年5月上证指数报收4109点时，沪深两市静态市盈率分别为43.42倍和54.87倍，2007年7月份上证指数报收4471点时，沪深两市静态市盈率分别为50.59倍和61.74倍。今年5月7日上证指数4112点，沪深交易所显示的静态市盈率分别为19.67倍、47.90倍，这是否表示目前沪深两市估值仍处于合理的范围呢？

  根据关于“与2007年上证指数4000点时相比，您认为目前市场的估值是否合理？”的调查结果显示，其中选择“估值偏高”、“估值合理”和“估值偏低”的投票票数分别为479票、510票和160票，所占投票比例分别为41.69%、44.39%和13.93%。从调查结果上看，只有略超过一成的投资者认为目前的估值偏低，而认为估值偏高和估值合理的比例均超过四成，显然投资者认为目前估值水平已经处于中高位区域，估值的优势并不明显。

  综合以上调查结果显示，虽然目前投资者的仓位整体仍维持高位，但由于市场股指处于中高位区域，整体仓位已有小幅降低的迹象，尤其是近期股指出现大震荡令投资者做多信心受到影响，投资者对于今年5月份的行情持谨慎心态。

  针对当前市场变化，笔者认为，股指在持续上涨之后有调整需要，其中利空传闻不断加重了调整压力，主力资金刻意打压的迹象较为明显。同时，上证指数虽然下穿30日均线，但是下方34日均线并未破，均线系统尚未完全破坏。此外，周三的新股中签率明显高于周二的新股中签率，不排除部分资金周三加仓的可能，加之周五资金解冻后股指反弹，下周资金进一步宽松也有利于市场走稳。周五盘中股指回落，笔者看来，主要是期指主力空头所为，随着空单出逃后股指尾盘迅速回升。

  从2007、2008年主板市场和中小企业板的见顶时间看，目前主板市场见顶概率并不大，因此对于中长期走势可相对乐观。当然，对于短中期走势，留意新股解冻影响下上证指数的反弹力度，可考虑以10日均线作为短期强弱的分水岭。若反弹10日均线遇阻，那么阶段性调整的周期或将被拉长。