证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 秦利

  非上市险企公布的年报数据显示，保险行业已经显示出明显的马太效应，出现了强者愈强、弱者愈弱的两极分化格局。

  先看证券时报记者统计的一组数据，这组数据来自天安人寿和前海人寿。天安人寿成立于2000年，至今仍然没有实现盈利，2014年亏损2.5亿元，有可能创出寿险最长亏损纪录，该公司的战略目标是计划2018年实现盈利。前海人寿成立于2012年，2013年就实现盈利，去年实现净利润1.32亿元，创出了寿险最快盈利纪录，打破了之前寿险需要7到8年才能盈利的惯例。

  为何会有如此大的反差？两者的差距在哪里呢？详细对比年报可以发现，天安人寿和前海人寿的差距体现在三方面。

  第一方面是主营业务差距明显。从保费收入来说，天安人寿2014年保费收入仅27亿元，比前海人寿少6亿元。

  尽管已赚保费少，但天安人寿的退保金却高达8.1亿元，赔付支出还有1.4亿元，两项支出占已赚保费的比例高达30%，如此高比例的退保势必造成该公司现金流紧张的局面。

  期交产品是寿险公司价值增长的重要动力，是提升公司价值、实现可持续发展的重要手段，但两家公司寿险渠道都是主打银保渠道的趸交业务，属于利润率偏低的业务，手续费和佣金支出都较高。天安人寿在年报中提到，短期险赔付率、个险代理人渠道佣金率、银行保险渠道手续费率均指示公司目前的业务成本较高。在手续费支出一项，天安人寿的2.5亿元支出大大高于前海人寿的1.27亿元。

  第二个差距是投资方面的差距。众所周知，保险公司的盈利来自“承保+投资”双轮驱动，在承保业务无法实现盈利的情况下，通过投资来实现盈利已经成为保险公司的法宝。数度因为举牌上市公司而受市场关注的前海人寿，去年的权益类资产已经达到了100亿元，占该公司的总资产比例高达18%。前海人寿另外成功的投资是借助股东地产公司的背景，参股和控股了大量房地产公司，2014年前海人寿的投资收益达到了42亿元。

  由于退保金居高不下，天安人寿需要保持充足的现金应对，这在某种程度上影响了该公司的投资收益。

  第三个原因更为重要，就是股东和高管队伍的稳定与否决定了寿险公司的发展前景。天安人寿形成连年亏损的局面，和股权频繁变更有密切关系。资料显示，2003年加拿大宏利金融加入恒康天安人寿，最后宏利金融黯然退出。

  2009年恒康天安转为中资公司，更名为“天安人寿”。2011年，天安人寿高层大调整，之后信达资产入主，天安人寿又经历了一次高管变更。数度易主导致天安人寿战略摇摆不定，最终陷入持续亏损泥沼。前海人寿则傍上大款，尽管和实际控制人宝能地产频频因关联交易而产生争议，但稳定的股东和管理团队，仍然保证了前海人寿快速发展。

  在监管部门加快保险牌照审批的背景下，寿险公司面临的竞争将越来越激烈，对于那些亏损的公司来说，应该尽早做好公司治理，早日实现盈利目标。对于那些通过投资收益实现快速盈利的寿险新锐公司，也要注意尽早调整业务结构，在保险产品上应该回归保障，压缩投资型险种，主打期缴业务，只有承保这个轮子也启动了，盈利才能持续。